请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃有色金属＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司评级＃relatedReport＃相关报告＃emailAuthor＃分析师：邱祖学qiuzuxue@xyzq.com.cnS0190515030003何静hejing@xyzq.com.cnS0190518070003＃assAuthor＃研究助理：苏东sudong@xyzq.com.cn殷雯卿yinwenqing@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃金属价格下跌，2018年及2019Q1业绩同比持续回落。2018年受到中国经济增速放缓、中美贸易战等影响，导致全球经济预期较为悲观，金属价格表现较差，有色企业盈利也持续回落。根据对SW有色板块上市公司的分析，我们发现SW有色企业2018年营收达到1.5万亿，同比增长8%；毛利率达到11.16%，较2017年下降0.57个百分点；归母净利润达到245.1亿元，同比下降42%。2019年一季度的情况未能得到好转。2019年一季度，SW有色上市公司共实现营收3577亿元，同比增长6%；实现毛利率10.15%，较上年同期减少了2.23个百分点；实现归母净利润88.7亿元，同比下降39.28%。年初以来，有色金属板块行情表现偏弱。行业间比较来看，年初以来SW有色金属指数上涨15.32%，在所有板块中位列倒数第六。与大盘整体比较来看，年初以来上证综指上涨23.43%，沪深300上涨29.98%，SW有色指数分别跑输上证综指、沪深300指数8.11、14.66个百分点，年初以来表现整体偏弱。投资策略：维持行业的增持评级。1）看好铜价走势。从供需而言，铜的基本面较好。供应端，无论是铜精矿供应偏紧还是废铜政策的收紧，实际上都是利好铜价；且从绝对库存水平来看也处于近年来相对较低的位置。另外，铜的金属属性较强，全球货币宽松等预期也有利于铜价上行。建议重点关注紫金矿业、江西铜业。2）看好电解铝行业反转。近期电解铝行业发生了积极变化。一是电解铝行业供应持续收缩。二是需求抬升，库存不断下滑。需求的启动源自于宏观经济政策落地发力效果显现、季节性转好，并导致电解铝供需实际上发生力量转变，总体上去库力度也超预期。三是行业盈利扭亏为盈。我们认为短期内电解铝行业迎来供需转变、库存下滑、盈利好转的反转走势，中长期而言产能天花板、行业重新布局等都将推动行业健康发展。建议重点关注云铝股份、神火股份。3）看好高端磁材。根据测算，2018-2020年新能源汽车用磁材总需求占比将由4%快速提升至9%，新能源汽车磁材在整个磁材领域的重要性将不断提升。同时，从绝对...
