此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告短期阵痛，长期看好新能源汽车产业链2019年09月10日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M有色金属0.45-0.653.85沪深3001.161.8013.80周策分析师执业证书编号：S0530519020001zhouce@cfzq.com0731-84779582张鹏研究助理zhangpeng@cfzq.com18373169614相关报告1《有色金属：有色金属行业点评：长短端利率倒挂，看多贵金属行情》2019-08-202《有色金属：有色金属行业点评：历次金银比修复下的白银行情》2019-08-143《有色金属：有色金属行业2019年7月份报告：看多黄金、白银、铜价格走势》2019-08-09重点股票2018A2019E2020E评级EPSPEEPSPEEPSPE宁德时代1.5450.141.9340.012.2434.47谨慎推荐新宙邦0.8430.621.0424.731.3019.78谨慎推荐亿纬锂能0.6764.180.9843.881.3531.85推荐资料来源：财富证券投资要点：新能源汽车产业链进入短期阵痛期：2019年7月，国内新能源汽车单月销量7.99辆，同比下滑5.1%，这是新能源汽车首次出现当月同比下滑的情况。目前新能源汽车产业链进入短期阵痛期，我们下调2019年度的新能源汽车销量预测，预计全年将维持在150万辆左右。双积分政策接档补贴政策，长效机制形成。2019年度补贴如期退坡，补贴仅剩最后一年。我们以双积分政策为框架测算未来新能源乘用车销量的下限，在中性假设下，2021-2023年度分别需要新能源乘用车130万辆、149万辆和167万辆。按照2018年度国内新能源乘用车销量约为102.8万辆的数据，则2019-2021年度年均复合增速为8%，2021-2023年度年均复合增速为13%。后补贴时代生命周期的经济性至关重要。未来补贴完全退出时，新能源汽车全生命周期成本追平燃油车的时间周期是我们关注的重点。我们以2019上半年TOP5之一的吉利帝豪EV和相应的燃油车版本进行测算，扣除补贴后，考虑3%的折现系数，2019年新能源版本在使用13-14年（或行驶20万公里）可以实现与燃油版车型全生命成本一致，2020年度的新能源版本在10-11年即可以实现与燃油版车型全生命成本一致，和国内的汽车生命周期10.5年相近，2021年度的新能源汽车追平燃油车成本的全生命周期将小于国内汽车周期10.5年。在出租车和网约车方面，目前追平燃油车全生命周期成本的时间周期均小于4年，其电动化具有明显经济性，未来有望每年贡献合计35万辆的增量，占据2018年度新能源乘用车105万辆的33%。2020-2021年或是新能源行业拐点。综合来看，目前新能源汽车产业链处于拐...
