敬请阅读末页的免责条款Page1证券研究报告|固定收益研究债券市场专题报告如何看待就业情况？基于国际比较视角的观察2019年5月27日债市专题报告（2019-05-27）摘要：#本周专题：如何看待就业情况？基于国际比较视角的观察。本文借助大量的国际统计数据，既满足国际比较的需要，也满足市场对中国就业情况进行客观认识的需要。首先探讨真实的失业率。联合国发布的2018年中国失业率为4.70%，与城镇登记失业率（3.83%）差距明显扩大；国际劳工组织发布的2018年中国失业率与城镇登记失业率走向分化，前者从4.40%上升至4.42%，后者从3.94%继续下降至3.83%。两种国际调查下的中国失业率在2018年均有所上升，而这一变化从国内登记就业指标中难以观察到。其次分析不同部门的就业形势。在持续且剧烈的就业结构调整下，1）农业就业从2003年开始下降，在2015年降至世界水平以下，在2018年出现企稳迹象，这意味着劳动力从农村向城市迁移、从农业向工业转移的过程在未来将明显放缓；2）工业就业从2015年转升为降，同时服务业就业持续增长，这意味着劳动力开始从工业向服务业转移。不过与世界平均水平相比，目前工业就业仍然明显偏高、服务业偏低，预计这一转移过程将长期存在，服务业将成为拉动就业的主要部门。最后，就业压力或主要体现在从工业向服务业转移过程中。在进出口链条带动制造业回落与消费低迷并存的背景下，一方面工业或加速挤出就业，另一方面服务业的就业接纳能力边际下降，这可能导致劳动力从二产向三产转移过程中发生失业问题。尤其是我们发现女性在转移过程中更加灵活（不论是出于积极因素还是消极因素），因此男性可能面临更大的就业压力。#流动性观察：本周央行重启公开市场逆回购操作，以对冲税期及政府债券发行缴款影响。当周合计进行1,000亿元逆回购操作，周内无逆回购到期，整体实现净投放1,000亿元。受税期扰动影响，周内资金利率先上后下，较前期总体上行，但仍维持宽松状态。下周周内合计有1,000亿元逆回购到期，无其他资金到期压力。目前市场流动性总量较为充裕，预期跨月资金面维持平稳状态。风险提示：政策超预期尹睿哲86-21-68407902yinruizhe@cmschina.com.cnS1090518110001季宬86-21-68407902liyuze@cmschina.com.cnS1090518070008李晴（研究助理）86-21-68407902liqing10@cmschina.com.cn债券研究敬请阅读末页的免责条款Page2一、本周专题：如何看待就业情况？基于国际比较视角的观察从2019年初政府工作报告“首次将...
