识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/24[Table_Page]投资策略半年报|有色金属证券研究报告[Table_Title]有色金属行业上半年总结及展望：盈利预期逐步好转[Table_Summary]核心观点：关注盈利预期好转带来的投资机会基本金属：铝供给瓶颈渐现，大气治理或带来电解铝减产，同时铝库存持续去化，需求反弹弹性大；供给增长或低于预期，宏观经济预期转暖或带动铜价中枢上行；锡供给拐点已至，静待需求反转。贵金属：美国经济增速下行压力大，降息趋势或进一步确立，非美经济体仍显强势，美元指数或阶段性承压，金价或震荡上行。小金属及新材料：钛行业景气向上，关注钛材需求的持续增长带来企业盈利的快速提升；砷化镓需求或受益5G应用推广而快速增长；高温合金在航空、船舶领域的需求有望持续增加；钼矿供给受限，需求持续增长，钼价将稳步上行；嘉能可关停Mutanda铜钴矿，钴价或受益上涨；锂价或将触底反弹。二季度盈利降幅有所收窄据各公司披露的半年报，19年上半年105家公司实现归母净利170亿元，同比下降28%，主要是受金属价格下跌影响；二季度实现归母净利91亿元，同比下降21%，盈利下降幅度有所收窄。从子行业来看，上半年26家铝企业实现归母净利30亿元，同比增长23%；13家铅锌企业实现归母净利21亿元，同比增长36%（冶炼费上涨，株冶集团大幅扭亏13亿元）；14家铜企业实现归母净利润43亿元，同比增长7%；稀土企业实现归母净利润5.6亿元，同比增长25%。上半年金价震荡上行，基本金属、小金属回落基本金属：美国经济增速边际放缓、中国经济增速小幅下滑，宏观经济预期悲观致基本金属价格下跌，上半年LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化分别为1.5%、-3.2%、-3.9%、1.6%、-3.4%、19.1%。贵金属：美国经济增速边际放缓且下行预期强，美联储降息预期持续增加，受此影响，上半年COMEX黄金上涨9.9%至1413美元/盎司。小金属：上半年，受新能源汽车补贴退坡影响，电池级碳酸锂从7.9万元/吨跌至7.5万元/吨，电解钴跌33%至23.7万元/吨；供给收缩叠加补库需求，氧化镨钕涨10%至34.75万元/吨，氧化镝涨60%至193.5万元/吨；泛亚APT库存释放预期影响，钨精矿跌15%至8.1万元/吨；钼矿供给紧张，钼精矿涨5%至1790元/吨度。风险提示中国经济增速及投资增速持续下滑；美联储货币政策导向发生变化；环保核查政策执行不及预期；补贴退坡后，企业发展新能源汽车的积极性不高，造成产销不及预期；全球贸易争端进一步影响宏观经济增速。[Table_Grade]行业...
