本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第1页/共17页分析师:周建华登记编码：S0730518120001zhoujh-yjs@ccnew.com021-50586758长期经济增长的供给视角分析——长期经济增长专题（一）证券研究报告-宏观专题发布日期：2021年02月09日相关报告1《宏观报告：经济稳健复苏，需求仍需提振-2021年1月宏观月报》2021-01-272《宏观报告：着力解决中小企业融资难、融资贵问题-促进中小企业发展工作领导小组会议点评》2021-01-223《宏观报告：开年之际：宏观经济形势与货币政策走向-宏观专题》2021-01-114《宏观报告：步入温和通胀区间的前奏-12月PMI点评》2020-12-315《宏观报告：货币政策延续稳健，着重精准导向-国常会点评》2020-12-23联系人：朱宇澍电话：021-50586328地址：上海浦东新区世纪大道1600号14楼邮编：200122专题要点:长期经济增长专题旨在以供给与需求两个视角勾勒出国内均衡下的长期经济增长存在的主要矛盾。供给侧主要关注结构性问题，并以“供给侧改革”为政策主线进行展开；需求侧主要关注消费、投资配比问题，并以“需求侧管理”为政策主线进行展开。我国长期经济增长的基本事实与趋势我国长期经济增长经历大致三个阶段：第一阶段建国后改革开放前期，由于要素资源禀赋的不匹配我国发展经历了数次衰退，经济增长波动性极强。第二阶段为改革开放后，市场机制逐步完善，我国经济增长进入快车道，直到08年金融危机前，我国经济潜在增速长期保持在10%左右的水平，“追赶效应”明显呈现。第三阶段则是2008年以后，受到全球性金融危机冲击，我国潜在增速明显下滑，并进入长期下滑区间。通过分析可以得到两点疑问：为何在改革开放后我国取得了显著的增长绩效？为何我国潜在产出进入下滑区间，如何解决？追赶效应的来源——索洛余项的产业结构内涵通过对我国长期经济增长的要素投入结构进行计量分解可以发现：“追赶效应”源于改革开放我国从计划经济制度向逐步市场化的转型，宏观层面上我国经济中的价格机制得以更加有效的发挥，微观层面上非公有成分的迅速发展大大提升了微观激励，最终显著提升了我国的全要素生产率，加之资本积累速度较快，劳动力资源较为充裕，形成了GDP的快速增长。生产端的问题与供给结构改革的必要性通过计量分解得出，我国长期经济增长的拖累来源主要有三个方面：（1）全要素生产率大幅下滑：08年金融危机后，我国全要素生产率相比上个时期下滑超六成。（2）资本形成额下滑：尽...
