证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款总量控制指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进稀土行业半月谈（2月上）｜2021.2.22中信证券研究部核心观点李超首席有色钢铁分析师S1010520010001商力有色分析师S1010520020002敖翀首席周期产业分析师S1010515020001下游需求持续向好+供给端收缩预期+国家政策护航=稀土价格或稳中有进。▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块保持强势。2月10日，Wind稀土指数收于1440.06，周涨幅1.28%，月涨幅38.95%；Wind稀土永磁指数收于3,302.53，周跌幅5.43%，月涨幅4.49%。沪深300收于5,807.72，周涨幅5.88%，月涨幅3.78%，稀土板块和稀土永磁板块最近两周持续上行。▍价格：轻、重稀土价格有望稳中有进。中国稀土行业协会数据显示，2月1日至2月10日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为237万元/吨，双周涨幅4.41%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为46万元/吨，双周涨幅为3.14%；氧化钕最低交易价格56.7万元/吨，双周涨幅0.89%。▍供需：12月份生产商开工率、产量、销量环比上升，库存量环比下降。根据亚洲金属网数据中心数据显示，12月份中国氧化镨钕生产商开工率为63.14%，环比上升5.89%，同比上升8.26%；产量为3,098吨，环比上涨5.88%，同比上涨18.11%；销量为2,843吨，环比上涨2.23%，同比上涨14.27%；生产商库存率为178.99%，环比降低1%，同比上涨12.32%。▍进出口：12月进口稀土矿总体量价齐升。根据海关总署数据显示，2020年12月混合碳酸稀土进口量为540.2吨，同比下降75.40%，平均单价16,007.29元/吨，价格同比下降21.85%；稀土金属矿进口量为7471吨，同比上涨53.52%，平均单价14,224.38元/吨，价格同比上涨48.38%；12月合计进口稀土矿9,718.54吨，同比上涨19.31%，平均价格15,625.77元/吨，月同比上涨11.26%。▍投资逻辑：总量控制指标助推供需紧平衡，稀土价格或稳中有进。2月19日两部委联合下达2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，其中稀土开采总量、冶炼分离总量指标分别为8.4、8,1万吨，较上年第一批计划分别增长27%、28%，本次指标上涨符合预期，其中重稀土指标获得近年来首次上调，稀土供需有望维持紧平衡，进一步促进稀土价格维持长牛。再次强调本轮稀土板块长牛的三大核心逻辑：1）新能源等下游需求的中长期驱动，高性能钕铁硼主要稀土原料为轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝及氧化铽，应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域，新能源汽车单车钕铁硼用量约3-6千克...
