敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告工业|新能源推荐（维持）动力电池与电气系统系列报告之（五十）2020年05月08日疫情影响短期业绩，行业长期向好趋势不变上证指数2895行业规模占比%股票家数（只）441.2总市值（亿元）92821.6流通市值（亿元）65871.4行业指数%1m6m12m绝对表现13.935.845.8相对表现10.637.540.3资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《特斯拉的中国中游供应链将逐渐体现出业务弹性—动力电池与电气系统列报告之（四十九）》2020-05-062、《特斯拉自制电池，将在电池材料和制备工艺上加快创新—动力电池与电气系统系列报告之（四十八）》2020-05-053、《新能源汽车国补政策落地，中游产业有望逐步复苏—动力电池与电气系统列报告之（四十七）》2020-04-26游家训021-68407937youjx@cmschina.com.cnS1090515050001刘珺涵liujunhan@cmschina.com.cnS1090519040004赵旭zhaoxu2@cmschina.com.cnS10905191200012019年新能源汽车行业利润进一步向电池环节集中，各环节龙头优势凸显。2020Q1除电解液外各环节业绩均有不同程度下滑，电解液业绩增长与相关上市公司的其他业务有一定关系。受疫情影响，预计短期内行业供给和需求端均将受到一定冲击，但冲击过后全球汽车电动化不会改变。在这个过程中，全球供应链重心在向中国集中，国内企业的竞争力将持续显现。国内外新能源汽车行业长期趋势向好。2019年与2020Q1国内新能源汽车销量有所下降，但产业长期向好的趋势不会改变。目前国补政策已框定了未来两年的补贴方向，为产业发展提供了稳定的政策基础，随着疫情的环节，预计国内销量将逐步恢复。海外方面，受疫情影响预计二季度海外市场销量可能会承压一定压力，但在电动化的大背景下，长期向好趋势不变。2019年整体增收不增利。2019年新能源汽车行业营业收入同比增长22.74%至1330.4亿元；归母净利润同比下降72.72%至42.3亿元。净利润同比大幅下降一方面与行业整体承受补贴退坡压力有关，另一方面是因资产减值损失等因素。剔除资产减值损失的影响后，行业整体归母净利润同比减少约31%。2019年行业利润向电池环节集中，龙头竞争优势凸显。受补贴退坡影响，2019年降本压力传导至新能源汽车中游，但行业利润正进一步向电池环节集中。2019年电池与材料环节产品销售均价同比均有不同程度的下降，在此背景下，龙头企业凭借优秀的成本控制能力与产品品质进一步巩固竞争优势，体现出较强竞争力。2020Q1仅有电解液环节净利润同比...
