国产崛起，“三明一暗”布局5G大产业机遇余俊通信行业首席分析师yujun@cmschina.com.cnS1090518070002通信行业2019年中期投资策略2019.06.18蒋颖通信行业研究助理jiangying2@cmschina.com.cnS10901190600142⚫运营商资本开支触底反转，5G牌照正式发放，行业变化波云诡谲。2019年运营商资本开支触底反弹，2019年上半年行业公司整体收入利润增速、估值、机构配比等参数均有提升。5G商用牌照正式发放，中美贸易争端升级，华为进入美国“实体清单”，上半年行业变化波云诡谲，加大投资不确定性。⚫我们坚定看好5G在未来2-3年投资价值，建议对于5G沿着“三条明线”和“一条暗线”进行布局。“三条明线”：1）5G基础设备建设：5G建设进入元年，5G通信网络建设落地有助于拉动行业中上游产业进入向上周期；2）5G下游应用爆发：5G下游具有更长成长逻辑，在物联网、车联网、云通信等带动下将逐步落地。下游运营商在5G代际更迭下将面临大机遇；3）5G带来全面IT云化：5G时代，移动互联网将逐步向人工智能+万物互联过渡，大大提升对云计算的需求，云计算产业链成长空间巨大。“一条暗线”：华为事件凸显上游核心器件战略作用，核心组件未来将实现全面进口替代，自主可控。⚫关注通信设备、光通信、进口替代、云计算、物联网、运营商等受益5G高景气细分领域。随着5G牌照的发放，中国迈入5G规模建设阶段，从下半年开始，随着设备商招标的逐步开启，叠加数通市场下半年开始回暖，设备商、无线射频及光通信存在确定性投资机会。5G时代移动互联网将逐步向人工智能+万物互联过渡，云计算、物联网、运营商将迎来历史机遇。⚫投资建议：沿着“三条明线”和“一条暗线”，寻找5G真成长标的。重点推荐：中兴通讯、中国联通、烽火通信、天孚通信、中际旭创、高新兴、海能达、光环新网、宝信软件（计算机组覆盖）、世嘉科技、亿联网络、梦网集团；建议关注：海格通信、浪潮信息、深南电路（电子组覆盖）、京信通信、俊知集团（港股）。⚫风险提示：中美贸易摩擦升级、5G商用落地推迟、5G投资规模不及预期。核心逻辑3运营商资本开支触底反转，5G牌照正式发放，行业变化波云诡谲5G进入落地元年，通信行业未来几年的投资主线：三条明线与一条暗线贯穿始终关注通信设备、光通信、IDC&云计算、进口替代、物联网、运营商等流量增长推动下高景气细分行业及5G受益领域投资建议：沿着“三条明线”和“一条暗线”布局，寻找5G真成长标的目录42019年之变：中美贸易摩擦升级为全...
