请阅读最后评级说明和重要声明1/12[Table_MainInfo]┃研究报告┃社会服务行业2019-10-9社会服务行业2019年三季报业绩前瞻行业研究┃专题报告评级看好维持报告要点免税：政策扶持利好消费回流，市内店落地打开空间离岛免税政策继续放宽，推动当地免税购物人次和销售额增长。2019年1月新开了海口和博鳌市内店，自2011年4月至2019年8月海关共监管销售离岛免税品6,384.1万件、销售金额486.1亿元人民币、购物人数1,496.5万人次。此外，中免市内店陆续开业，后续期待市内店免税政策放宽至国人。酒店：经营数据继续探底承压，期待四季度企稳好转行业下降压力仍在，四季度企稳值得期待。受经济下行压力、去年较高基数等影响，STR样本酒店2019年7-8月需求同比增速分别为+3.6%/-0.7%；供给同比增速分别为+3.4%/+3.3%。7-8月RevPAR同比增速分别为-2.7%/-5.6%，平均房价同比增速分别为-2.9%/-1.9%，出租率同比增速分别为+0.3pct/-3.8pct。景区：旅游人次保持稳健增长，政策规范行业发展2019年以来全国各省市接待国内游客数量实现一定程度增长。2019年1-8月国内部分省市累计接待国内游客同比增速大致在5%-12%的区间。1-8月黄山风景区累计接待游客243.93万人次，同增9.5%；桂林市景点接待游客8812.30万人次，同增29.0%；三亚市接待过夜游客1,442.56万人次，同增10.9%。餐饮：行业增长穿越周期，外卖市场表现平稳餐饮收入增长稳健，抗周期表现优异。2019年1-8月收入28,795亿元，同比增长9.4%；1-8月限额以上单位餐饮收入6,048亿元，同比增长7.3%。19Q3餐饮外卖市场整体交易规模预计将达1,952.9亿，环比上涨11%、同比增长35%。出境游：政策利好，目的地表现分化出境游各目的地今年以来表现分化。亚洲地区内中国澳门、中国台湾、日本、菲律宾等国家或地区增速较快；欧洲地区中奥地利表现优异，英国承压明显。香港地区出境游受影响较大，1-8月同比增速仅为4.9%。投资建议：免税板块内生增长较快、外部扰动渐消，推荐中国国旅；景区板块看好休闲景区龙头宋城演艺、中青旅；酒店板块看好龙头企业首旅酒店、锦江酒店；餐饮板块推荐广州酒家、火锅产业链海底捞、颐海国际、呷哺呷哺。人力资源板块看好科锐国际。教育板块关注中公教育、中国东方教育、美吉姆、新东方在线。[Table_Author]分析师赵刚（8621）61118739zhaogang@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490517020001联系人范晨昊（8621）61118739fanch@cjsc.com.cn联系人分析师[Table_Doc]相关研究《2019年国...
