投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色建材组研究员孙宏园动力煤研究员021-68755929sunny@htfc.com从业资格号：F0233787投资咨询号：Z0000105联系人赵钰黑色及建材研究员0755-23616492zhaoyu@htfc.com从业资格号：F3042576王英武wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990王淼wangmiao@htfc.com从业资格号：F3063336华泰期货|铁矿石季报2019-09-23多空交织并不悲观四季度或存阶段性机会铁矿石季报摘要:观点：7、8月份钢材消费同比下滑，而供应相对刚性，造成了成材从6月中旬到8月中旬的不断累库，持续时间较长且整体库存明显高于往年。铁矿方面，澳巴发货量环比回升和7月港口铁矿库存的小幅增加，市场悲观情绪渐起，引发整个黑色系8月份的大幅下跌。由于铁矿缺乏成本支撑，其下跌幅度高于黑色其他品种。铁矿石期货01合约从7月初816高位下跌至571，跌幅30%，随后随着8月下旬和9月份的成材去库，铁矿期价反弹至690（涨幅21%）后又回落到目前的635（截至9月20日收盘）。三季度铁矿价格大幅波动主要受成材消费影响，铁矿基本面未发生明显变化，供需仍处于紧平衡状态，四季度或存在阶段性机会，具体分析如下：供给方面：长周期来看，由于前几年产能过剩，全球矿业投资持续减少，矿业产能未有明显增加，且矿山投产周期长，直接导致自2018年下半年开始全球铁矿供给开始落后于铁矿消费，叠加Vale溃坝事故和澳洲港口飓风事故造成的减量，造成了目前铁矿供应的紧张局势。通过对全球矿山产销梳理和测算，1-7月份国内铁矿总供给减少2550万吨左右，其中，进口矿供应减少2950万吨左右，降幅4.8%，内矿供应增加400多万吨，增幅3.0%，非主流矿的增量不足以弥补上半年澳巴进口矿的大幅减量，铁矿7、8月份有所增量，但全年供应同去年相比呈减量状态，预计四季度末全年内矿增加930万吨，进口矿减少2850万吨，整体供应减少1920万吨，铁矿石供给端难超预期。需求方面：上半年铁水产量持续增长，据测算增长2.7%。三季度由于环保限产，尤其7月份高炉开工率明显下滑，铁水产量同比减少明显，据测算7、8月份同比负增长3.7%，而1-8月份铁水整体产量增长1.1%。另外，由于今年以来铁矿价格处于高位，而废钢的消费稳定增长，1-8月份粗钢产量增长2.4%。目前，废钢的库存一直处于低位，而价格比较坚挺，随着钢材消费旺季的启动，以及铁元素供需平衡的...
