金融工程|金工专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程证券研究报告2018年04月19日作者吴先兴分析师SAC执业证书编号：S1110516120001wuxianxing@tfzq.com18616029821陈奕分析师SAC执业证书编号：S1110517080005chenyi@tfzq.com相关报告1《金融工程：天风金工风格轮动策略之一----风格的重新定义2018-02-05》2018-02-05天风金工风格轮动策略之二——资金流向与流动强度风格上资金流动强度反映着风格投资者的交易行为对于一种市场风格而言，风格的投资者在交易的过程中会在资金层面留下证据，会在不同的风格分档之间进行资金的流入流出行为，证明这样行为的存在性以及何时出现了风格投资者的资金的流入流出行为，会使我们跟踪资金流动向更具有风格层面的代表性。资金流动强度高意味着风格投资的风险点我们发现大小盘多空收益率在高流动强度区间波动率上升了12.04%，高流动强度则意味着风格投资者发生了“风格信仰”的动摇，开始在风格之间进行切换，风格的收益在这一区间呈现较高的风险性。高流动强度择时，低流动强度配置构建基于资金的风格轮动策略时，采取的方式是在高流动强度环境下进行方向性的判断，而在低流动强度环境下不对风格方向进行判断，与风格的长期趋势保持一致性。多空择时胜率达70%以上，纯多头策略信息比率达到2.4040在高流动强度时点，多空择时胜率到70%以上。构建纯多头策略2010年以来年化收益42.55%，年化超额收益率31.40%，信息比率达到2.4040。今年以来截止2018年4月16日，超额Wind全A收益率为1.30%。风格的长期趋势也发生了扭转，重新转向小盘，谨慎看多小盘在2018年2月7日以来小盘风格又逐渐强势，风格的长期趋势也发生了扭转，重新转向小盘。然而3月30日和4月12日又出现了两次流动强度显著上升的现象，但是资金流向显示为负，即资金流向大盘。因此谨慎看多小盘。风险提示：风格判断基于模型预测，模型存在失效风险金融工程|金工专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录资金流动与风格投资.........................................................................................................................4资金流向定义......................................................................................................................................4板块资金流..............................................................................................
