异常财务指标因子研究证券分析师：曹春晓A0230516080002研究支持：文雨A02301171000012018.12.12主要内容1.异常财务指标与股票收益分析2.异常财务因子构建及检验分析3.异常财务因子的应用2www.swsresearch.com31.1财务指标异常是财务质量分析的重要突破口存货、应收账款、其他应收款、预付款项等指标是判别财务舞弊案件时需重点观察的指标。•在报告《数据挖掘在上市公司财务造假识别中的应用》中，我们提到了机器学习模型在判断上市公司财务造假中最重要的几个指标：审计师意见、前一个会计年度是否亏损、其他应收款占流动资产比例、销售毛利率、预付款项占流动资产比例、应收账款占流动资产比例等。资料来源：申万宏源研究财务造假预测模型（CHAID算法）变量重要程度www.swsresearch.com41.2基本面财务指标与企业未来盈余汪荣飞等（2018）从企业财务指标的异常增长维度，分析了六组基本面指标对未来盈余变化的影响，发现六组指标均能够有效预测未来盈余。资料来源《基本面分析在中国A古市场有用吗？——来自季度财务报表的证据》.汪荣飞,张然.《金融学季刊》2018(01)六组基本面财务指标及其选取原因指标选取原因异常存货异常存货增长通常是不利信号，会对未来盈余造成负面影响。这可能是公司的产品销售遇到障碍，导致存货积压；也可能是管理层有向上盈余操纵的动机，再者，管理层的成本控制出现问题。异常应收款与异常存货类似，异常应收款增长也通常是不利信号。应收款的异常增长可能是公司在供应链中的地位下降，或是管理层通过虚构交易等方式确认销售收入和利润，以应收款的增加作为粉饰财务报表的手段。异常其他应收款异常其他应收款增长通常是不利信号。一方面，异常其他应收款是大股东主要的利益输送途径（Jiang等，2010）。另一方面，其他应收款的异常增加也可能是管理层向上盈余操纵的手段之一，公司虚高、甚至实际不存在的资产，都可能通过其他应收款反映在财务报表中。异常预收款异常预收款增长通常是有利信号。一方面，预收账款的异常增长可能预示着公司在供应链中的话语权上升；另一方面，预收账款的异常增长可能是管理层向下盈余操纵的手段，公司延迟将销售收入确认到利润表，转而将其放在预收款作为下一期的盈余储备（刘媛媛和刘斌，2012）。异常销售管理费用异常销售管理费用增长通常是不利信号。销售管理费用成本黏性较高，一旦增加，在未来就很难减少（Anderson等，2003；Chen等，2012）。此外销售费用的异常增长可能是费用...
