请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com0旅游行业增速放缓，头部企业优势凸显社服行业2019中期投资策略2019年6月20日陶伊雪行业分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院号楼层研究开发中心信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031旅游行业增速放缓，头部企业优势凸显2019中期投资策略报告2019年6月20日2019年上半年我国旅游市场整体增速放缓，民航客运量、铁路客运量增速低于前5年平均水平。19年Q1我国出境游总人数约4,300万人，同比增长13%，出境游恢复高增长，但我国赴美游客近期出现大幅下滑。人民币购买力与出境游增速存在相关性，受汇率波动影响，19年我国出境游增速或有所下滑。酒店行业原供不应求的情况正在发生变化，需求下降明显，反应企业主对经济波动的担忧。上市酒店集团RevPAR增长主要靠升级因素推动。免税板块受益于消费升级和政策红利，免税销售额将保持快速增长，预计2019、2020两年复合增长率17.6%。寺库、凯撒旅游通过参股形式进入免税行业，显示企业与资本市场对免税行业的青睐。行业评级和建议关注：2019年旅游行业将持续稳步发展，受汇率等影响，我国出境游增速或有所下滑；酒店板块，企业主对经济波动的担心仍将影响境内酒店行业表现，酒店行业供需正在发生变化；免税行业继续在消费升级背景和政策红利下快速发展，建议关注；同时注重景区内精神消费、口碑建设的人造景区值得关注。在旅游常态化和物质、精神消费升级的推动下，旅游行业开始进入注重体验、需求多样的3.0时代，各旅游企业开始调整发展布局，深挖客户需求，提高产品质量。鉴于新背景下旅游行业各参与方处在探求新平衡阶段，加之外部环境因素可能影响整个行业正常发展，因此维持“中性”评级。建议关注：中国国旅（601888.SH）、中青旅（600138.SH）。风险因素：宏观经济下行，政治外交紧张。汇率波动剧烈，恶性事件频发。行业竞争加剧，增速不达预期。气象灾害不断，极端天气频发。本期内容提要:证券研究报告行业研究——投资策略社服行业上次评级：中性，2018.12.10申万休闲服务相对沪深300表现资料来源：信达证券研发中心陶伊雪行业分析师执业编号：S1500517070002联系电话：+861083326790邮箱：taoyixue@cindasc.com相关研究《旅游行业2019年度策略：旅游3.0时代——遇见更好的自己》...
