食品饮料行业2019中报综述：白酒潋滟晴方好大众品分化有喜忧-20190902-长城证券-35页 (2).pdfVIP免费

http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2019年09月02日分析师：张宇光S1070518060003☎0755-83515512zhangyuguang@cgws.com分析师：黄瑞云S1070518070002☎010-88366060-8862huangruiyun@cgws.com联系人（研究助理）：逄晓娟S1070119020015☎-pangxiaojuan@cgws.com联系人（研究助理）：叶松霖S1070118080021☎0755-83515512yesonglin@cgws.com行业表现数据来源：贝格数据相关报告<<坚守龙头对君饮，寻觅成长以出奇>>2019-07-02<<板块业绩亮眼，白酒成为最大赢家>>2019-05-06<<关注边际改善，长期布局龙头>>2019-04-08白酒潋滟晴方好，大众品分化有喜忧——食品饮料2019中报综述股票名称EPSPE19E20E19E20E贵州茅台34.2740.3233.328.3伊利股份1.131.1625.424.7中炬高新0.891.0847.439.1山西汾酒2.192.6135.029.4资料来源：长城证券研究所市场表现：食品饮料实现戴维斯双击，全年领跑市场，白酒成为最大赢家。19年1-8月食品饮料板块上涨75.0%，跑赢沪深300板块52.5pct，在申万一级子行业中排名第一，其中白酒（+102.1%）表现优异。涨幅分解来看，食品饮料19年1-8月PE较18年提升42%，预计19年净利增长24%，两者共同作用，年初至今股价上涨75%。进入三季度以来，7-8月食品饮料板块上涨7.8%，跑赢沪深300指数8.5pct，在申万一级子行业中排名第四。猜测7-8月板块上涨原因，更多是出于上市公司二季度的良好表现，以及资本市场资金抱团行为。中报简述：食品饮料二季度业绩表现稳定，在经济波动背景下表现出较强持续性。分子行业来看，白酒整体业绩表现较好：汾酒、古井、口子、顺鑫超预期；五粮液、老窖、洋河、今世缘、酒鬼等符合预期；即使中报略低于预期的茅台，预计三季度也会进入业绩加快的节奏。白酒中报普遍向好，淡季提价、结构升级应是主因。啤酒板块中报业绩普遍超预期，主要受益于竞争趋缓、产品升级、降税利好等影响，利润提升逻辑得以验证。大众品出现分化：千禾、绝味等中报业绩超预期。部分龙头二季度营收低于预期，如伊利、恒顺等；部分龙头利润低于预期，如双汇、中炬、涪陵榨菜、安琪酵母等，反映出行业竞争、成本等方面均有压力。目前企业已开始备战中秋国庆，为旺季销售做好准备。我们估计三季度白酒整体压力不大，二季度的挺价、去库存动作已为中秋做好铺垫；乳制品竞争续存；调味品以稳为主。白酒：结构性繁荣，龙头企业表现靓丽。白酒收入和利润总额继续保持较快增长...