金融工程|金工专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程证券研究报告2018年08月08日作者吴先兴分析师SAC执业证书编号：S1110516120001wuxianxing@tfzq.com18616029821相关报告1《金融工程：金融工程-海外文献推荐第51期》2018-08-012《金融工程：金融工程-海外文献推荐第50期》2018-07-253《金融工程：金融工程-海外文献推荐第49期》2018-07-18海外文献推荐第五十二期美国目标日期基金市场的成败之争本文部分摘译了晨星的《2018美国目标日期基金概览》，主要从市场状况、业绩和下滑轨道三个方面对美国的目标日期基金进行介绍。从市场份额上，我们看到了Vanguard作为行业第一巨头仍然吸纳了最多的新资本流入，Fidelity通过对其目标日期旗舰产品的一系列改进努力降低资本流出，AmericanFunds作为后起之秀，其目标日期产品是该公司净资本流入的主要来源。在业绩方面，我们首先介绍了目标日期作为一种典型的分散化组合的优劣，然后给出了过去几年的不同目标日期系列的收益排名。最后，我们从下滑轨道的均值变动、范围以及主动和被动型下滑轨道对比三个方面介绍了美国目标日期的下滑轨道情况，以期为国内的目标日期设计提供相关的借鉴。微观领先于宏观？非流动性对股票收益和经济活动的预测能力本文构建并分析了1926-2015年美国股票市场非流动性的各种衡量指标。这些指标包含了对股市回报和实体经济活动具有统计学意义和经济意义的预测信号。我们将非流动性代理变量分解为总波动率及其剩余项两个部分。这些组成部分的预测能力在不同情境下存在差异。具体来说，我们发现强有力的证据表明非流动性指标中与波动率不相关的部分能预测股市回报。非流动性的波动率及其剩余成分都包含有关未来经济活动的信息。风险提示：本报告内容基于相关文献，不构成投资建议。金融工程|金工专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录美国目标日期基金市场的成败之争................................................................................................41.市场状况..................................................................................................................................................41.1目标日期基金的重要性..........................................................................................................41.2成本战中的成王败寇........................................
