证券分析师陈建文投资咨询资格编号：S1060511020001邮箱：chenjianwen@pasc.com.cn证券研究报告石油化工2019年中期策略报告——天然气改革释放红利；成本端改善利好化工2019年06月28日研究助理刘永来一般从业资格编号：S1060118060026邮箱：liuyonglai647@pingan.com.cn请务必阅读正文后免责条款行业评级石油石化强于大市（维持）21328439/36139/2019062817:21原油-供需面宽松，预计区间震荡：上半年国际原油市场错综复杂，多空交织，OPEC国家和俄罗斯等产油国的减产计划仍促使油价强势反弹。下半年需求方面关注贸易摩擦是否有缓和的迹象，供应方面关注OPEC减产会议、美国原油产量和伊朗等地缘政治风险。预计下半年原油价格大概率会在60-70美元之间震荡。天然气-需求保持高增，关注管道公司成立：国内天然气产销两旺，进口高速增长。国家管道公司预计8月份成立，利好三桶油的天然气销售，同时民营天然气企业的上网难问题有望得益解决。民营大炼化-陆续放量，改善聚酯行业成本端：虽然2019年贸易摩擦给纺织行业带来一定的压力，但随着恒力石化和浙江石化的投产，PX开始放量，聚酯产业链利润从PX环节向PTA和涤纶环节转移。轻烃裂解-低成本带来相对竞争优势：轻烃裂解具有很高的成本安全空间，抗风险能力远高于石脑油和煤制烯烃等工艺，推荐国内轻烃裂解标的卫星石化，建议关注万华化学。投资建议：我们建议下半年关注：1）油价阶段性反弹机会，推荐中国石油和中国石化；2）天然气体制改革带来的利好，推荐新奥股份，建议关注广汇能源和蓝焰控股；3）聚酯产业成本端改善，推荐恒力石化，建议关注新凤鸣；4）轻烃裂解成本优势明显，抗风险能力强，推荐卫星石化，建议关注万华化学。风险提示：宏观经济波动风险、油价和原材料剧烈波动风险、项目建设进度不及预期、装置不可抗力、环保因素、贸易风险。投资要点21328439/36139/2019062817:21投资逻辑预计OPEC减产将延续美国原油运输瓶颈逐渐解除宏观经济和贸易摩擦不确定性天然气需求保持高速增长国家管道公司成立国际原油天然气行业民营大炼化轻烃裂解民营大炼化陆续放量聚酯产业利润向PTA和涤纶转移贸易摩擦导致纺织品出口承压轻烃裂解成本优势明显美国乙烷产量持续增长美国乙烷运输瓶颈逐渐解除国际油价区间震荡受益于高增长&油气改革PTA和涤纶龙头成本改善低成本+高竞争优势中国石油新奥股份恒力股份卫星石化万华化学新凤鸣蓝焰控股广汇能源中国石化利好利空利空利好利好利好利好利空利好...
