敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告日用消费|食品饮料推荐（维持）旺季临近，关注修复行情2019年01月02日食品饮料业2019年1月报上证指数2494行业规模占比%股票家数（只）1002.8总市值（亿元）225285.2流通市值（亿元）195735.6行业指数%1m6m12m绝对表现4.0-21.0-17.1相对表现9.3-8.98.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《食品饮料行业周报（2018.12.16）—伊利布局矿泉水，汾酒推激励方案》2018-12-172、《食品饮料行业周报（2018.12.10）—国窖拉开白酒19年展望序幕，关注各家来年规划》2018-12-103、《食品饮料行业周报（2018.12.02）—茅台增量利好报表，伊利加速东南亚布局》2018-12-03杨勇胜yangys5@cmschina.com.cnS1090514060001于佳琦yujiaqi@cmschina.com.cnS1090518090005欧阳予（研究助理）ouyangyu@cmschina.com.cn李泽明（研究助理）lizeming@cmschina.com.cn1月份进入白酒备货旺季，各家酒企披露积极规划，渠道备货偏谨慎，料企业将加大春节抢量，企业分化加剧，全年依然看好白酒板块，1月份优选盈利置信度高的品牌龙头，首推茅台，推荐老窖/洋河/古井/口子及超跌的五粮液；食品板块虽有渠道反馈超市客流下降，需求整体依然稳健，考虑后周期及高基数，宜优选高景气调味品及细分行业龙头，首推海天/中炬/伊利，关注双汇/绝味/恒顺/香飘飘。报告对茅台复盘研究得出三点有益启示，以及茅台海天等最新反馈，推荐阅读！茅台12-14年复盘启示：预期见底之日，估值修复之时。虽然有所不同，仍有借鉴意义，我们对茅台12-14年股价及估值演绎复盘，得出三点有益启示：估值底部是交易结果，绝对值可高可低；与其判断估值底部水平，不如判断底部出现时刻；盈利预测不再下调之日，便是估值修复启动之时。当前来看，白酒估值已在历史中枢之下，静待估值修复行情，其中超跌的老窖、古井、口子等修复弹性较大，茅台与上轮不同，外资流入缓冲了当前下跌的幅度，但也缩小未来估值修复的弹性空间。从行业整体来说，春节旺季仍是企业及渠道调低增长目标的阶段，旺季之后预期有望调整到位，压制基本面的因素在终端—渠道—企业端均应有所消化，预期春节到一季报期间估值将逐步进入修复阶段，在此之前品牌分化逻辑仍占主导。高端品板块：1月份进入备货旺季，紧盯终端动销。近期各家酒企陆续召开年度经销商大会或工作会议，给出来年规划。其中茅台量增及直营增加，让茅台19年稳增的确定性更高，其他公司则仍需跟踪旺季终端备货意愿...
