请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年06月02日商业贸易从7-Eleven平台化思维看国内商业发展新思路[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：彭毅执业证书编号：S0740515100001电话：15221203039Email：pengyi@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数174行业总市值(百万元)857569行业流通市值(百万元)857569[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告1《生鲜龙头强者恒强，科技永辉加快布局新零售、打造平台化服务型企业》2《家家悦：山东省超龙头，供应链优势显现，步入加速扩张期》3《红旗连锁：西南连锁便利店龙头，永辉入股赋能加速转型》[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E永辉超市9.800.150.240.310.4065.3340.8331.6124.505.22增持家家悦28.100.921.021.151.3130.5427.5524.4321.451.22增持红旗连锁6.010.240.260.280.3225.0423.1221.4618.780.67增持[Table_Summary]投资要点从外部环境来看，国内便利店行业已经迎来高速发展的窗口期，但行业高度分散，且运营效率远落后于成熟的711门店。便利店的经营属性决定了行业的快速发展有两个前提条件：较大的人口密度以及中等以上的消费水平。中国的市场目前显然已经具备了这两个条件。在传统业态普遍低迷的情况下，2017年便利店行业整体规模依旧保持了14%左右的高增长。但目前国内的便利店经营效率仍远远落后于日本，无论从日均销售额、日均客流、客单价、坪效以及毛利率的角度都处于劣势。711以其独特的“产业路由器”的运营模式运营其全球3万多家便利店门店，形成了比肩电商的规模和效率。711以特许经营的模式保证了其轻资产的快速扩张，特许经营佣金收入贡献了近九成的营业收入。7-11没有自建的工厂和物流中心，但它建立了一个产业路由器，实现了多方的连接。它既不赚中间的进销差价，不赚通道费和广告费，只有免费的连接。但是7-11利用大量的产业链数据和智能算法形成智能配对，将工厂配送中心和万家便利店门店连接起来，利用产业路由器的商业模式共享研发、共享采购、共享物流、共享IT、共享金融，最终形成一个最深的价值洼地，不断地积累B端和C端的用户。711的零售服务商模式持续经营得益于其核心竞争力——特许经营模式下的快速扩张+极致的选品思维+精细化供应链管理。7-11密集的布局的门店为消费者创造了“即时性”...
