请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.05.06二产用电超预期，煤价短期仍将强势——能源月度观察鲍雁辛(分析师)周妍(分析师)翟堃(分析师)baoyanxin@gtjas.comzhouyan016534@gtjas.comzhaikun@gtjas.com0755-23976830010-59312768021-38675862证书编号S0880513070005S0880518020003S0880517100004本报告导读：3月第二产业用电增速明显回升，与多项数据共同显示国内经济回暖；煤矿全面复产仍需时日，减产效应已现，煤价短期仍将强势；工业管道气价格开启季节性降价。摘要：[Table_Summary]本期重点关注：1、3月第二产业用电增速明显回升，是否显示国内经济回暖、全年GDP如何判断？2、榆林煤矿减产效应已现，全面复产节奏及煤价走势？第二产业用电增速回升明显，与多项数据共同显示国内经济回暖。1）3月全社会用电量同比增长7.5%，增速较去年同期提升3.9个百分点，较1-2月增速（4.5%）提高3个百分点，其中第二产业增速较上年同期提高7.9个百分点（上年为负），这与3月工业增加值同比增速8.5%、较2月份增速加快5.1个百分点的情况相符。2）国君宏观团队认为一季度就是全年经济的底，多方面数据展示国内经济本身不差，包括工业增加值增速加快、3月PMI跳涨、以及3月社融数据超预期等等。伴随着4月开始2万亿减税逐渐开启，预计将在1-2个季度后见到成效，叠加低基数，预计最终抬高年底GDP增速，全年经济前低后高、逐季提升。全面复产仍需时日，减产效应已现，煤价短期仍将强势。1）4月份港口、坑口煤价均强势运行，目前榆林复产矿井基本为120万吨以上大煤矿，大型煤矿复产节奏顺利符合预期，达到政府落实“保供给”的目的，但后续民营/小型矿井复产进度仍存不确定性，且涉及矿井数量众多，我们认为未来剩余接近200家、1亿吨左右产能完全复产或仍存1~2个月的时间，全面复产仍有待时日，且部分安全标准不达标的小矿存在短期难以复产的可能。根据最新数据，陕西省一季度煤炭产量同比下降24%，受安全检查影响收缩明显，预计全年难以回正。2）煤价短期仍将强势，预计5月前低后高。我们认为短期港口现货煤价均价将在600元以上，动力煤价走势的预判上，我们认为5月份可能是前低后高的节奏，主要由于5月份为用电需求淡季，且能够复产的中型矿井将在这段时间完成复工。随着预备旺季的到来，电厂在5月份开始补库将是大概率事件，从而进一步支撑港口价格。2月天然气消费依旧强劲，进入4月工业用管道气价格开始回落。1）2月天然气...
