有色金属重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。fTable_Title]内外交困，风停雨急[Table_Rank]走势评级：镍：看跌报告日期：2018年12月31日[Table_Summary]★矿端：前后相承，易跌难涨：红土镍矿延续宽松格局，在矿端的供给占比继续提高。明年全球镍矿供给或增长6.8%至250万金属吨，印尼矿继续成为增长的引擎，菲律宾矿将起到辅助角色。矿端供给增长的弹性更多取决于需求，明年政策对镍矿出货的干扰较为有限，矿价易跌难涨。★冶炼端：盛极而衰，不破难立：无序扩张之后，供给增长接近临界，终端需求转弱，企业利润将全面承压，过剩产能出清市场料将加速。明年全球原生镍供给或增长7.8%至239.7万金属吨，印尼与国内镍铁新增产能投放带来较大增量，全球精炼镍供给则温和修复，2H19增长压力更明显。★需求端：盈不可久，吐故纳新：宏观经济增长放缓，不锈钢、三元材料等终端产能过剩压力加剧，去产能在所难免，新旧、内外产能调整格局分明，镍需求增长料将减速。明年全球原生镍需求或增长2.4%至239.3万金属吨，产能去化带来的需求悲观预期将对整个产业链形成跌价冲击。★投资建议：供需平衡表看，镍市缺口将逐渐收缩并转向过剩。精炼镍库存去化已接近尾声，警惕隐性库存显性化对市场预期的影响。宏观利空冲击具有反复性，但全年基本面转弱将渐渐兑现。1Q19将成为重要的逢高沽空时间窗口。明年镍价或呈震荡下行走势，全年沪镍最低目标价72800元/吨，对应伦镍为9000美元/吨。市场对宏观及基本面的悲观预期可能在上半年“走完”，下半年市场悲观情绪或逐渐步入修复期，上半年建议以偏空思路进行操作，下半年视情况可考虑转多。★风险提示：宏观利空明显转弱；终端需求显著转强。[Table_Analyser]曹洋高级分析师(有色金属)从业资格号：F3012297Tel:8621-63325888-3904Email:yang.cao@orientfutures.com主力合约行情走势图60,00070,00080,00090,000100,000110,000120,00017/01/0317/03/0317/05/0317/07/0317/0...
