表1：公司财务及预测数据摘要2016A2017A2018E2019E2020E营业收入（百万）1487919997247063906454370增长率160.9%34.4%23.6%58.1%39.2%归属母公司股东净利润（百万）28523878403243055381增长率206.4%36.0%4.0%6.8%25.0%每股收益（元）1.461.982.062.202.75市盈率(倍)17.212.712.211.49.1合理价格:103.0元新股分析动力电池独角兽，引领中国“芯”时代投资要点：新能源行业加速发展，国内动力电池需求2020年再增长2.6倍2017年，中国新能源车销量为77.7万辆，占汽车总销量的2.7%，全球新能源车渗透率也突破1%，新能源车市场实现了从0到1的发展。受双积分和燃油车退出时间表压力，一线车企加速布局新能源车型，动力电池下游需求有望提速，我们预计2020年国内动力电池需求达129GWh，较2017年增长2.6倍。行业面临重新洗牌，龙头企业马太效应凸显2018年新国补标准向高能量密度倾斜，8GWh产能门槛如达摩克里斯之剑，加剧中小企业竞争，2016年行业内企业数量超过150家，2017年不足100家，弱者不断淘汰出局。一线企业通过技术优势逐渐蚕食市场份额，挤压中小企业生存空间，行业集中度进一步提升，2017年CR2为43％，CR10为80％，动力电池行业马太效应持续加强。宁德时代有望脱颖而出，成为我国乃至全球的动力电池领导者国内竞争格局或一超多强，宁德时代脱颖而出。规模层面，CATL出货量连续三年位列全球前三，在国内市场份额约30%。技术层面，CATL抢占三元锂电先机，能量密度领先同行，每年数十亿研发投入保持技术领先优势。公司深度绑定上汽、东风、长安等主流车企，率先突破日韩封锁，进入大众、戴姆勒、宝马等全球一流车企配套体系，有望比肩松下、LG化学、三星SDI等老牌电池厂商，成为全球电池领导者。盈利预测及投资建议以研发为基，宁德时代具备技术、规模、零整关系等多重优势，我们预计公司2018-2020年出货量17.8/32.0/47.2GWh，实现营业收入247.1/390.6/543.7亿元，同比增长23.6%、58.1%、39.2%；归母净利润40.3/43.1/53.8亿元，EPS为2.06/2.20/2.75元。公司所处新能源行业高速增长，公司产品是新能源车核心部件，考虑公司的龙头地位和动力电池行业竞争格局的改善，以及新股溢价因素，2018年给予公司50倍估值，合理估计103.0元，合理市值为2015亿元。风险提示：新能源车销量不及预期；动力电池产能过剩风险；电池价格下行风险；原材料价格波动风险。2018年05月29日宁德时代(300750)请阅读最后一页的重要声明以才聚财，财通天下公司研究财通证...
