敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年7月13日金融工程首批科创板即将批量上市，把握短期交易机会——类固收系列报告之六金融工程深度科创板首批新股的询价和发行工作已经完成，7月22日即将批量上市。首批新股的询价、定价、配售有何规律？首批新股上市后预期涨幅如何？如何评价询价机构的报价能力？哪些基金产品受益最多，投资者如何把握套利机会？本篇报告就上述问题展开研究，供投资者参考。◆首批科创板发行：投价报告成为关键：（1）询价：参与机构295家，配售对象2754只，整体入围率74%，大机构具备一定的报价优势；（2）定价：作为首批科创板新股，参与询价和定价博弈的三方：网下询价机构、投行、上市公司均受到不同程度的约束，因此投资价值分析报告成为关键；（3）配售：A、B、C三类投资者网下中签率基本趋同，A类投资者网下获配份额占比达82.55%，远高于规则规定的最低值70%。◆三维度估计首批科创板新股涨幅，平均涨幅或达30%：（1）回归模型：排序前五的是沃尔德、瀚川智能、中微公司、交控科技、睿创微纳，排序后五位的公司分别是容百科技、华兴源创、新光光电、方邦股份、中国通号；（2）基本面排序：主要从行业格局、竞争能力、盈利能力、研发能力、主题概念、风险因素六个方面对新股进行综合打分；（3）估值区间：从科创板发行价的估值来看，2019E、2020E的市盈率均值分别为34倍、26倍，可比公司对应的估值分别为36倍、28倍，定价较为充分。参考2009年创业板首批新股相对可比公司的溢价水平（20%-30%），再结合当前市场环境（相比2009年情绪相对低迷）、投资者参与程度（科创板投资者市值门槛限制），我们认为溢价率在10%-20%比较合理，非常乐观的情况下可以给到30%；（4）中性假设（整体相比可比公司溢价20%）下，预计科创板首批25只新股的平均涨幅为29%，涨幅区间为14%-53%。涨幅靠前的公司是安集科技、澜起科技、西部超导，涨幅靠后的公司是福光股份、华兴源创、光峰科技、杭可科技。◆多维度评价询价机构报价入围能力：（1）我们从入围率、报价准确率及稳定性、报价策略三方面评价询价机构的报价能力；（2）从前25只新股报价情况来看，基金公司中，鹏华、融通、国泰、东方资管、中银、诺安、海富通、大成、博时、富国排名前十。◆基金投资：把握科创板集中上市带来的短期交易机会。基于25家新股的网下询价明细，从近期可交易性、首批科创板打新收益率结合基金规模筛选最受益的基金产品，从上市初期（3日内）累计预期...
