1/50ChinaGalaxySecuritiesCO.,LTD.中国银河证券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.科创与改革共铸长牛中国银河证券研究院（鞠厚林）2/50CONTENTSChinaGalaxySecurities01|经济基本面:经济下滑暂难回头，货币放松“箭在弦上”02|市场系统性风险较小，将迎来战略性发展机遇03|投资策略：守中有攻，价值为王132019年中期策略报告会ChinaGalaxySecurities2经济基本面：经济下滑暂难回头，货币放松“箭在弦上”投资策略：守中有攻，价值为王市场系统性风险较小，将迎来战略性发展机遇3/50ChinagalaxysecuritiesChinaGalaxySecurities01|经济基本面:经济下滑暂难回头，货币放松“箭在弦上”132019年中期策略报告会ChinaGalaxySecurities2经济基本面：经济下滑暂难回头，货币放松“箭在弦上”投资策略：守中有攻，价值为王市场系统性风险较小，将迎来战略性发展机遇4/50024681012141982-09-271984-09-271986-09-271988-09-271990-09-271992-09-271994-09-271996-09-271998-09-272000-09-272002-09-272004-09-272006-09-272008-09-272010-09-272012-09-272014-09-272016-09-272018-09-27美国联邦基金利率%◆市场对降息过于期待，该动作仍然要看美国经济表现，可能要等到4季度才有明确信号。国外市场：发达国家好于新兴市场，美联储降息需等待数据来源：Wind，中国银河证券研究院◆物价回升，先行指标在扩张区间，美国衰退没有很快到来。◆美国经济先行指标仍然在景气区间，零售消费、汽车消费、房地产消费并未有较大衰退，物价也有所回暖，就业表现仍然较好。美国经济：增长放缓，衰退仍有距离欧元区：下降暂缓，欧央行按兵不动◆欧元区成员国经济暂时稳定。◆欧央行决定暂时维持利率不变至2020年。◆欧洲经济的暂时稳定并不持久，贸易摩擦下，经济可能再次下行。全球利率下调：新兴市场更为脆弱◆利率下调主要是新兴国家，原材料国家和新兴生产国都受到冲击。◆中美贸易摩擦下，经济衰退会从新兴市场向发达市场转移。现行利率修改时间调整幅度（BP）美国2.50%2018/12/1925欧洲0.00%2016/3/10-5中国4.35%2015/10/23-25日本-0.10%2016/1/29-20英国0.75%2018/8/225瑞士-0.75%2015/1/15-50加拿大1.75%2018/10/2425澳大利亚1.25%2019/6/4-25新西兰1.50%2019/5/8-25俄罗斯7.75%2018/12/1425印度5.75%2019/6/6-25巴西6.50%2018/3/21-25马来西亚3.00%2019/5/7-25⚫各国利率变动数据来源：Wind，中国银河证券研究院美联储转向，市场对降息可能仍然过于乐观...
