汽车行业2019年中报业绩综述：最坏时刻已经过去积极布局乘用车相关产业链-20190903-长城证券-36页.pdfVIP免费

http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2019年09月03日分析师：孙志东s1070518060004☎021-31829704sunzhidong@cgws.com联系人（研究助理）：刘佳S1070118030025☎021-31829693jialiu@cgws.com联系人（研究助理）：吕方S1070118080040☎010-88366060-8768lvfang@cgws.com联系人（研究助理）：刘欣畅S1070119070020☎0755-83515597liuxinchang@cgws.com行业表现数据来源：贝格数据相关报告<<一季度继续下挫，底部还需耐心等待>>2019-05-10<<屋漏偏逢连夜雨，行业受多重负面因素压制>>2019-05-10<<汽车行业混改加速，相关标的有望迎来投资机遇>>2019-04-17最坏时刻已经过去，积极布局乘用车相关产业链——汽车行业2019年中报业绩综述股票名称EPSPE19E20E21E19E20E21E上汽集团2.623.003.249.398.207.60广汽集团0.881.031.1212.8911.0110.13长城汽车0.500.580.6216.1613.9313.03福耀玻璃1.221.431.6717.9515.3113.11星宇股份2.733.514.2727.5321.4117.60万里扬0.320.450.5420.8814.8412.37一汽富维1.061.221.3311.7210.189.34中国汽研0.480.560.6315.2713.0911.63精锻科技0.700.840.9716.2013.5011.69资料来源：长城证券研究所整车板块：1）乘用车板块营收增速稍弱于销量增速，经营杠杆高导致盈利能力显著下降。2019年上半年乘用车板块营业收入同比下降15.7%，稍弱于销量增速，由于汽车行业经营杠杆较高，导致板块净利润同比下滑44.8%，盈利能力显著下降。乘用车企业加大资本开支的力度，19年上半年资本开支较去年同期增长14.2%，积极布局“新四化”，转型增加费用支出；2）客车板块盈利整体承压，但呈逐渐企稳趋势。2019年上半年客车板块营业收入同比下降3.0%，强于销量增速，归母净利润同比下降9.5%，盈利整体承压，但呈逐渐企稳趋势。19年上半年客车板块毛利率为17.8%，较去年同期上升3.2个百分点，净利率为2.7%，较去年同期下降3.1个百分点，期间费用率为10.8%，较去年同期基本持平。3）受益于福田汽车和中国重汽的增长，货车板块盈利大幅回升。2019年上半年货车板块在销量下滑3.8%的情况下，实现营业收入同比增长7.4%，归母净利润同比增长517.9%，盈利显著回升，主要是由于福田汽车扭亏为盈，19H1实现盈利2.5亿元，而去年同期亏损为9亿元，此外中国重汽归母净利润同比增长32%，对货车板块盈利回升有显著拉动作用。零部件板块：2019H1汽车零部件板块营业收入与去年同期基本持平，体现出...