敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告工业|汽车推荐（维持）燃料电池车行业报告2019年04月02日燃料电池产业蓄势待发，前景可期上证指数3091行业规模占比%股票家数（只）1855.2总市值（亿元）196053.5流通市值（亿元）153923.4行业指数%1m6m12m绝对表现3.57.7-11.3相对表现-2.0-4.9-10.7资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《2月同比-16.9%，劝君静候拐点—2019年2月乘用车销量点评》2019-03-142、《汽车行业点评：大众汽车调整中国合资公司股比的可能性分》2019-03-133、《他山之石，可以攻玉—站在电动车市场转折点上看特斯拉》2019-03-05本篇报告分析了燃料电池车产业链，包括下游整车、中游燃料电池系统和上游氢技术，将国内与外国技术水平进行对比，总结了国内外政府对燃料电池技术的支持政策。并分析了影响燃料电池车成本的主要因素，对其商业化前景进行分析。❑燃料电池是一种清洁能源技术，在多领域有发展前景。燃料电池技术具备高效率、零排放等特点，是一种非常有前景的能源技术，受到各国政府和企业的重视。目前已经应用在汽车、叉车、分布式发电、便携式电源备用电源等领域。燃料电池汽车产业链上游主要包括制氢、储氢、运氢，中游燃料电池动力系统包括了燃料电池堆与辅助系统，下游是燃料电池车。❑国内燃料乘用车与海外差距大，燃料电池商用车或先推广。丰田、本田、现代等企业纷纷推出量产的燃料电池乘用车，整车性能在全球领先，并具备一定销量规模，目前通用与本田、宝马与丰田、现代与奥迪进行合作，共同开发燃料电池技术。国内燃料电池乘用车无论从性能还是销量规模上，都与外资企业有一定差距。近年来国内对燃料电池的投入增加，未来国内商用车市场有望率先推广燃料电池车。❑国内电堆关键材料技术与国外有差距，各国出台政策支持燃料电池发展。燃料电池系统由电堆和辅助系统组成，电堆的关键材料包括质子交换膜、催化剂、气体扩散层、双极板等，在电堆关键技术领域和储氢技术方面，我们与外资仍有一定差距，关键技术的国产化是未来的发展方向。近年来，各国政府均出台相关政策支持燃料电池的发展。❑产量规模和铂金属含量影响成本，未来商业化可期。影响燃料电池成本的两个主要因素分别是产量规模和铂金属含量。根据DOE的研究，燃料电池系统从年产1000套增加到年产50万套时，每千瓦的成本从179美元下降到45美元。随着规模提高和技术的发展，燃料电池成本有较大的下降空间，未来有望商业化。❑投资策略：各国...
