1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。全市场消费行业策略报告■事件：小熊电器是一家以自主品牌“小熊”为核心，运用互联网大数据进行创意小家电研发、设计、生产和销售，并在产品销售渠道与互联网深度融合的“创意小家电+互联网”企业。2019年6月27日，公司上市的申请获证监会通过；7月15日，公司披露2018年年报，实现收入20.41亿元，同比增长24%，实现净利润1.86亿元，同比增长27%。■业务模式：实施多品类战略，收入快速增长。公司产品按应用方向分为厨房小家电、生活小家电和其他小家电，其中厨房小家电根据功能进一步划分为锅煲类、电热类、壶类、西式类和电动类五类产品，品类众多。2016-2018年，厨房小家电收入贡献率分别为83.27%、84.04%、85.39%，是公司收入的主要来源。拆解来看，报告期内，公司各类产品销量均呈现上升趋势，以厨房小家电为例，2016-2018年销售量从1168.01万台增至2094.58万台。与量同增的还有产品均价：同期厨房类均价从75.69元/台增至82.66元/台，量价齐升推动公司收入利润持续增长。招股书披露，公司净利润规模从2016年的7154万元增至2018年的18550万元，净利率从7%提升至9%，盈利能力稳步提升。■竞争优势：渠道+品牌+研发，发展成创意小家电的互联网电商领先企业之一全渠道运营的销售模式：公司产品主要通过线上经销、电商平台入仓和线上直销方式在天猫商城、京东商城、唯品会和苏宁易购等主流电商平台和拼多多、平安好医生等新兴电商平台进行销售；同时，公司布局线下销售渠道以及出口销售，实施全渠道运营的销售模式。2016-2018年，公司线上销售收入占比维持在90%以上，具有较高的集中度。成功塑造优质品牌形象：“小熊”品牌产品质量优良、品类丰富，近年来荣获多项荣誉，成功的品牌塑造，使公司避免陷入行业低价竞争，同时培养了忠实客户：公司酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器、多士炉、煮蛋器/蒸蛋器等产品2017年和2018年在天猫商城热销品牌榜排名第一。持续投入研发设计：截至2018年末，公司研发技术人员共有138人，具有较强的小家电产品研发经验：目前公司在售产品型号有400款以上，拥有专利486项。2016-2018年，公司研发费用从1653万元增至4739万元，持续的研发投入是公司、实施多产品策略的保证。■量价齐升小家电迎来“黄金时代”，低渗透率展现增长潜力。2018年Table_Title2019年07月23日小熊电器把握电商和小家电双重机遇，即将在中小板上市Table_BaseInfo新三...
