本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。汽车行业谨慎推荐（维持）三问汽车行业：空间、未来与现在风险评级：中风险汽车行业专题研究报告二2019年8月14日投资要点：黄秀瑜SAC执业证书编号：S0340512090001电话：0769-22119455邮箱：hxy3@dgzq.com.cn研究助理黎江涛S0340117110042电话：0769-22119416邮箱：lijiangtao@dgzq.com.cn细分行业评级汽车零部件谨慎推荐汽车整车谨慎推荐锂电池推荐行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告汽车行业专题研究报告：半年报或是中期最后一击，珍惜布局机会-20190716汽车行业2019年下半年投资策略：布局正当时-20190617◼一问：中国汽车行业空间有多大？决定汽车保有量的核心要素包括两个，一个是人口数量，人多意味着需求多；第二是人均可支配收入，只有需求，没有购买力不能产生实际消费。中国人口数量全球第一，对汽车需求量大，中国汽车保有量核心取决于中国经济增长速度与质量。参考全球典型国家比较研究，我们认为中国汽车保有量仍有翻倍空间。结合当前中国人均GDP水平，比较全球典型国家汽车销量路径，我们判断中国汽车销量未来10-15年增速或在2%-3%左右，周期属性或更加明显。◼二问：面向未来，如何择股？为了回答这个问题，我们对全球主要资本市场汽车行业市值结构进行了剖析，并对主要公司股价表现进行了简单复盘。德国、日本资本市场汽车行业市值占所在国家全部市值比重分别为为7.1%、8.7%，美国为1.6%，英国为3.1%，香港为1.2%，目前中国为2.8%，从结构上来看，我们认为中国汽车行业市值结构比较合理，这与我们上文判断中国汽车市场进入缓慢增长时代一致。但我们发现，中国汽车行业上市公司数量众多，单家市值远小于其他国家。因此，我们判断在中国汽车销量增速放缓背景下，行业整合大势所趋，市占率提升是择股重要标准，当然，所在赛道天花板要足够高，符合行业发展趋势。整车核心在于抓周期，自主品牌整合空间大，能够提升市占率的公司才能穿越周期。零部件成长性预计好于整车，得益于零部件成长路径相对较广，比如进口替代、全球化扩张等。◼三问：站在当下，如何看待A股汽车行业？我们维持《汽车行业2019年下半年策略：布局正当时-20190617》的观点，预计2019年将是新一轮汽车周期的底部，以及2019年或是电动车产业链价值洼地形成期。对于新一轮汽车周期的底部判断，理由包括1）估值处于历史底部...
