-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金汽车和汽车零部件指数2966沪深300指数3829上证指数2872深证成指9582中小板综指8930相关报告1.《市场弱复苏，头部企业优于行业-汽车乘联会10月数据点评》，2019.11.102.《Model3国产化加速，寻求供应链确定性-特斯拉产业链专题》，2019.10.243.《——市场弱复苏，四季度产销或转正-汽车乘联会9月数据点评》，2019.10.134.《——上游中游边际改善，特斯拉量产在即-2019年10月新能源...》，2019.10.95.《汽车行业2019年上半年经营情况与未来展望-汽车行业经营情况...》，2019.9.11陈晓联系人chenxiao＠gjzq.com.cn周俊宏联系人zhoujunhong＠gjzq.com.cn何凯易分析师SAC执业编号：S1130519100002hekaiyi＠gjzq.com.cn张帅分析师SAC执业编号：S1130511030009(8621)61038279zhangshuai＠gjzq.com.cn汽车行业存量竞争下的结构性调整全球加速电动化带来的趋势机会行业观点乘用车：经济增长放缓是下滑主因，购置税优惠及国五清库透支效应逐步消退，弱复苏下预计今明两年销量为2157万（-8.9%）、2200万辆（+2%）日德系由于产品力、品牌力较强以及通过价格下探扩大客户群体，抢占中小车企淘汰份额的大部，将持续对自主品牌市场份额形成挤压自主龙头企业凭借自身较强的产品力和规模效应，将持续相对强势的表现，个别企业能够吸收淘汰份额的小部，形成市场份额的逆势扩张。货车：综合经济、物流需求、国三淘汰及治超等，预计重卡今明两年销量分别为116.6万（+2.6%）和107.5万辆（-7.8%），有压力但有望维持景气客车：预计今明两年客车销量分别45.2万（-7.9%）、43.9万辆（-2.9%），电动化带来增量需求，龙头车企市占率不断提高新能源乘用车：2020年是行业关键的过渡转折期，自发需求相对较弱，预计销量为140万辆，看好之后的需求驱动市场，仍是长期发展的高增长行业补贴大幅退坡对行业影响极大，目前产业链利润均处绷紧状态，各个环节均在博弈话语权与技术迭代，但政策仍具倾向性，后续有双积分等扶持政策加码、牌照指标持续引导、地方仍有出行、用电等调节空间需求驱动车型产品力提升，产品定位逐渐明晰，厂商格局优化，低端产能逐步出清；定位营运的A级轿车仍为支柱车型，自发需求由A0级SUV向A级SUV和B/C级车切换，插混车型合资对自主开始形成压力电动车全球化加速，特斯拉及大众MEB“鲶鱼”入局，有望调动自主车企积极性，提振消费者对电动车认可度，培育配套产业...
