行业报告|行业投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1汽车证券研究报告2019年12月16日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者邓学分析师SAC执业证书编号：S1110518010001dengxue@tfzq.com胡婷联系人huting@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《汽车-行业投资策略:中国汽车需求见顶了吗？》2019-12-132《汽车-行业点评:11月乘用车批发同比-4.6%，降幅继续收窄》2019-12-103《汽车-行业点评:重卡：11月销量继续同比增长，高景气度持续》2019-12-03行业走势图2020年度策略-新能源篇：汽车行业的“苹果时代”Model3标致着特斯拉进入“iPhone4”阶段。19年Model3单款车型在美国新能源车市场的市占率在19年10月达到了57.7%。Model3的风靡全球，与2010年的iPhone4十分相似。苹果的崛起扶持了一大批中国手机供应商，间接推动了中国手机品牌后起之秀华为、OPPO、小米在手机行业的发展壮大。国产特斯拉也将如苹果一样给中国带来众多产业链配套机会。未来新能源高端供应链相关零部件有望收获更大的盈利空间。特斯拉的直采模式极大的减少了渠道成本，丰富的产品线改变为集中的产品线，极大利用了标准化带来的规模效应。这些供应链扁平化举措均可增加单一供应商份额，利润率也高于传统零部件企业。中国后补贴时代将引百舸争流。2020年底，新能源补贴完全退出，随之而来的是严格的双积分考核和新能源汽车产业国门的打开。我们认为，补贴时代过后，新能源车产销波动将随之平滑，更趋近于传统车市的淡旺季节点，而Model3、ID.3的量产，将使得中国电动车市场进入充分竞争阶段。新能源车将进入以高端车新能源化，中低端运营化为特征的产品时代。通过中国新能源真实需求的研究，我们发现，高端新能源车的需求受补贴政策影响较小，销售质量和真实性较高。未来的电动车，将走向“高端车新能源化”和“低端新能源车运营化”的两大方向。⚫对于中高端私家车消费者而言，新能源车的性价比、品牌力、产品力以及相关牌照、购置税和用车扶持政策都会是考虑重点，高端新能源车在续航里程、驾乘体验、牌照费用等具备优势，同时燃油豪华车油耗偏高也使得车企面临油耗压力下有动力将车型新能源化。⚫而对于出行工具类型的出租车、分时租赁和专车平台，消费者对其使用成本节约的属性将会更为看重，因此中低端新能源车在运营使用场景下，将大规模渗透。投资建议：新能源车的产品力在高端车和运营车已得到验证，特斯拉国产化带来汽车供应链新增配套需求...
