投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院FICC组研究员蔡劭立0755-82537411caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617联系人陈峤0755-82537411chenqiao@htfc.com从业资格号：F3036907高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338相关研究：聚焦美联储是否降息决定2019-07-29中国经济处于回落的后半段2019-07-01类滞涨格局的形成2019-06-03华泰期货|金融期货月报2019-09-29四季度可择优配置A股国债期货：珍惜正常货币政策的空间，四季度MLF下调概率大幅降低近期易纲行长在发布会上表示并不急于做出像其他国家央行那样的比较大的降息或量化宽松，中国的货币政策还是要保持稳健的取向，保持定力，反复强调要珍惜中国当前正常的货币政策空间，市场对于货币政策宽松预期有所回落，10年期国债收益率近期也在不断上行，利率短期内存在一定调整压力。同时四季度CPI大概率破“3”，通胀率处于高位会在一定程度压制国内降息操作。但考虑到目前疲软的全球经济，欧元区9月PMI创2012年10月以来的最低水平，欧洲以及美联储近期分别降息，美联储降息后印尼、巴西、香港等地纷纷宣布跟随降息，全球降息潮继续延续又会对国内利率产生下行压力；同时国内各项经济指标目前显示国内经济下行压力仍然存在，对于经济的悲观预期短期预计仍难有缓和。四季度国债期货利空利多因素胶着，或迎来震荡走势，我们对国债期货仍持中性观点，需重点关注美联储的降息操作、是否QE以及国内MLF操作利率的变动。策略：利率方向尚并不明朗，中性观点风险点：中国经济好转股指期货：择优布局风险资产美国将启动对于特朗普总统的正式弹劾调查程序，美股近期波动较大；同时近期易纲行长强调，要珍惜正常货币政策的空间，并尽可能长的延续正常货币政策，释放货币政策进一步宽松空间有限，未来货币政策难以进一步宽松的信号，受以上因素影响，A股近期有所调整。但总的来看，四季度股票仍是较好的配置选择，估值端，目前国内股市市盈率偏离历史均值，与美股相比较为便宜，值得配置；资金端，外管局取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制，叠加三大国际指数加快纳入A股，外资流入空间较大，会对股市产生积极影响；周期端，中国经济位于信用企稳叠加经济下行的回落后半段，股指随着信用周期的企稳出现中期做多逻辑。综和来看，四季度我们对A股持谨慎偏多观点，可择优配置策略：谨慎偏多风险点：中美贸易谈判...
