行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1建筑装饰证券研究报告2019年11月08日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者唐笑分析师SAC执业证书编号：S1110517030004tangx@tfzq.com岳恒宇分析师SAC执业证书编号：S1110517040005yuehengyu@tfzq.com肖文劲分析师SAC执业证书编号：S1110519040001xiaowenjin@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《天风证券设计行业半年报汇总点评：新签订单增速下滑，业绩增速放缓，基建设计有望回暖》2019-09-102《天风证券设计行业年报及一季报汇总点评：高增速是否持续？》2019-05-07行业走势图行业营收增速放缓，净利率有所下降，关注龙头表现-设计行业三季报汇总分析营收增速普遍放缓可能延续全年，未来或将有所回升2019年前三季度设计行业营收增速为2.76%，同比下降26.26个百分点。设计行业营收增速下滑，但营业收入仍保持正增长。在集中度提升、竞争格局改善、设计费用率增加的逻辑下，设计行业整体营收仍将保持增长，龙头公司业绩增长将具有不错的可持续性。而随着设计行业未来整体集中度的提高，非龙头设计公司获取订单的难度将不断提高；需公司积极拓展新业务，拓宽获客渠道，不断提高公司业务核心竞争力，以期实现经营目标。整体毛利率有所提升，未来EPC业务占比提高或拖累整体毛利率2019年前三季度设计板块毛利率为32.8%，较2018年同期上升1.7个百分点。随着行业集中度的提升，靠低价中标的小设计公司的市场空间被进一步挤压，设计行业将从压价竞标的恶性竞争逐渐往良性竞争的方向发展虽然设计及EPC业务毛利率都有望提升，但由于EPC业务毛利率远低于设计业务，EPC业务占比的提升可能拖累公司的整体毛利率。期间费用率有所上升，其中研发费用率显著提升设计行业2019年前三季度期间费用率17.29%，同比上升1.27个百分点，或因研发投入同期大幅度提高所致。销售费用率2.41%，同比下降0.08个百分点，基本保持平稳。管理费用率为10.08%，同比上升0.11个百分点，行业整体综合管理成本有所提升。研发费用率4.15%，同比上升1.22个百分点，体现了设计板块公司注重研发创新投入的趋势。业内公司研发投入的方向主要在于信息化、大数据、智能建筑及建筑专业技术等。财务费用率0.64%，同比上升0.02个百分点。减值损失小幅恶化，净利率因研发费用投入有所下降设计行业2019年前三季度设计行业资产减值损失/收入为3.26%，相比2018年前三季度同比下降0.20个百分点，或因公司应收账款回...
