本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：玻璃行业发展呈周期性，下游需求地产行业占比高玻璃下游需求中地产行业占比高，约占75%左右，所以玻璃行业随地产行业呈周期性变化。玻璃行业在过去十年营收情况总体处于稳定增长的水平，但净利润呈现周期性变化，在2015年出现低点后在2016-2017年迎来反弹。从宏观情况分析，这主要受到了供给侧结构改革的影响。2018年由于受到地产行业低迷影响，玻璃需求整体下降，但玻璃行业综合指数依然处于相对较高水平。环保破局，深化供给侧改革，供给端或负增长由于环保政策趋严，以及国家深化供给侧改革，玻璃行业许多公司倾向在上半年的淡季将生产线进行冷修，又由于环保排污许可证等政策的颁布、执行，令生产线复产成本增加。从冷修、复产、新点火三个角度来预测玻璃供给，预计有多条生产线将于近期进入冷修状态，预计2019全年玻璃的供给同比基本持平。但由于冷修主要集中在2019年上半年，会推动上半年供给收缩，因此预计2019上半年供给端或出现负增长。政策出现放松迹象，玻璃需求有望好转当前我国房地产行业在经历了2018下半年以来的低迷，以及棚改规模和货币化安置力度双双下滑之后，2018年末政策有所放松，房地产的投资额、销售额在2019年年初迎来反弹。2019年3月份房屋新开工面积累计达3.87亿平方米，同比增长11.9%，增速较2019年2月份提升了5.9个百分点；房地产开发投资额2019年3月同比增长11.8%，较2017年同期回升1.7个百分点。本轮房地产市场已经开始步入上行的阶段，房价的上行也会促进玻璃需求的增长。在供给端出现减少的情况下，需求端受房地产行业影响也将有望好转。投资建议建议关注浮法玻璃领军企业旗滨集团。公司拥有8个原片生产基地，26条在产优质浮法玻璃生产线、日熔化量17600吨，产能排名前列。同时，公司以“一带一路”战略为抓手，积极布局投资海外市场，项目投产后盈利能力将进一步增强。2018年公司PE仅为10倍，远低于行业均值64倍，建议重点关注。风险提示房地产投资增速下滑玻璃需求降低，冷修复产速度超预期。[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级4月23日2018A2019E2020E2018A2019E2020E601636*旗滨集团4.580.450.490.551098-资料来源：公司公告、民生证券研究院带*为wind一致预测[Table_Invest]谨慎推荐首次评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较-29%-20%-10%0%10%18-0418-0718-...
