1美股重点云计算公司一季报回顾：云计算维持高景气度IaaS层：三巨头增速健康，Nutanix面临压力。IaaS三巨头的收入增速较为健康。AWS收入增速与去年同期相比保持稳定，并成了支撑Amazon估值的最大因子。对于Microsoft来说，Azure的增速仍然保持在高位，这主要与Microsoft在混合云领域的优势地位相关。Google本季度表示其云服务将全力转向大型B端客户，我们认为这是在AWS已经建立起中小客户口碑、Azure建立起混合云优势的情况下的应对措施。与三巨头相比，Nutanix的季报则表现不佳。我们认为，一方面公有云巨头存在强烈的挤出效应，另一方面渠道的建设不是一朝一夕可以完成的（上个季度公司表示业绩不及预期是因为渠道紊乱）。同时，Nutanix面对着Dell+VMWare的强大竞争。PaaS层：Twilio维持超高增速。Twilio1Q19实现收入2.33亿美元，同比增长80.6%，超过彭博一致预期，ActiveCustomerAccounts账户数从1Q18的53,985上升到1Q19的154,797，Dollar-BasedNetExpansionRate高达146%。我们认为Twilio的成功与其强大的SuperNetwork有关。SuperNetwork是一个公司自建的SDN网络，涵盖27个数据中心，覆盖180个国家和地区。该网络每天处理海量的信息，并根据相应的结果进行调整，因此，其随着使用量的增加而变得更加智能，用户的粘性也越来越强。SaaS层：业绩超市场预期。我们认为，从美股TMT行业的子周期而言，我们可能在上一个周期的末期，距离下一个周期的开始还有一段时间。在当前这个时点，Semiconductors已经出现了颓势，Hardware也出现了一定程度的下行，但Software/ITService行业是受益的。我们重点跟踪的SaaS公司中（详见正文），除了Autodesk以外，业绩均超出市场预期。美股对于云计算公司持续追捧。我们统计了年初至今（06/06/2019）的收益率（TotalReturn）的情况。不难发现，绝大多数的云公司跑赢了NASDAQComposite及S&P500。我们还统计了IaaS、PaaS、SaaS代表公司的P/S估值情况。不难发现，IaaS代表公司的估值倍数比较低，而PaaS、SaaS公司的估值较高，质地较好的SaaS公司还出现了估值上修的情况，例如进入今年之后，OKTA和VEEV的P/S估值均创出了新高。我们认为这说明了成熟市场的投资者对于云计算公司的持续追捧。风险提示：云公司业绩不及预期，美股大幅调整。Table_Title2019年06月08日计算机Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级Table_Chart行业表现数据来源：Wind...
