2019年2月25日计算机行业专题非银金融IT——新业务市场测算刘雯蜀中信证券计算机行业高级分析师1投资逻辑金融行业是信息化投入最大的行业之一，其中非银行金融业信息化值得长期关注。A股市场设立早期就实现了无纸化、电子化交易，近3年证券行业IT资金投入和从业人员分别增加了17%和22%。2017年信息系统也纳入了证券公司评分加分项。然而，非银行金融业IT人员规模相对较小，自主研发能力相对薄弱，对于第三方厂商的需求相比银行更加旺盛。在长期对于交易系统的准确性、稳定性和可扩展性的考验中，资管、估值、CRM等业务线诞生了技术能力经受住考验、产品化能力强的IT解决方案供应商。在政策不断刺激市场活跃度提升的情况下，预计首先受益的将是toB技术服务商，其次将是toC的金融信息服务类厂商。短期看资管新规、科创板等金融制度带来持续建设需求，长期看市场开放、系统直连有望推进云服务在金融行业的接受度。针对近期各项新政策，我们初步预测了商业模式和市场规模，以及对主要厂商的贡献。我们预计主要商业模式仍以系统建设费为主，整体规模预测为25.3亿，大部分将在2019至2020年实现，测算数据拆分如下：资管新规：预计市场规模14.4亿，2019年为恒生电子贡献5.6亿；科创板：预计市场规模估计5.1亿元，2019年给恒生电子贡献2.83亿元；券商结算和托管：预计市场规模3亿元，2019年给恒生电子贡献1亿；沪伦通：预计市场规模2.5亿，2019年为恒生电子贡献1.4亿；第三方系统直连：预计初期市场规模1.5亿，2019年给恒生电子贡献0.3亿；风险因素：金融监管重新收紧；新政策推进低于预期；技术发展低于预期。投资策略。行业变革下，预计toB技术服务商将首先受益，最受益标的为非银金融IT龙头【恒生电子】，建议关注【金证股份】和【赢时胜】；在市场活跃度提升下，toC型金融信息服务供应商【同花顺】和【东方财富】预计将有业绩提升机会。其次建议关注银行IT核心系统供应商【长亮科技】、【润和软件】。简称收盘价（元）EPS（元）PE评级2018E2019E2020E2018E2019E2020E恒生电子77.761.021.462.28765334买入东方财富16.860.190.260.30896556增持资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2019年2月22日收盘目录CONTENTS21.金融IT厂商业绩增长动力2.金融新政带来的IT空间测算3金融IT厂商业绩增长动力金融IT的需求来自两方面，分别是存量客户的新需求和新增客户。对于存量客户来说，监管政策的推陈出新，以及金融创新相应都需要系...
