本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。计算机报告原因：年报、一季报总结计算机行业2018A&2019Q1总结维持评级2018年业绩探底，2019Q1呈企稳回升态势看好2019年5月16日行业研究/深度报告计算机（中信）块近一年市场表现投资要点：2018年业绩探底，估值下修。营业收入增速中位数小幅下滑，归母净利润大幅下滑，从细分板块来看，工业互联网领域营收增速及净利润增速最快，从个股来看，绝大多数个股全年实现同比正增长。三费率均有不同程度上升，毛利率上升明显，但净利率大幅下滑。2018年，计算机行业资产减值损失达302.46亿元，较上年同比大幅增长154.32%，商誉减值损失为136.47亿元，较上年同比大幅增长393.03%，商誉减值损失占比逐年提高，后期，商誉减值压力将明显下降。2018年，计算机行业经营性现金流为324.96亿元，较上年同比大幅增长86.24%，现金流明显改善。估值下修，个股也随着资本市场相对低迷而普遍表现不佳。2019年一季度业绩有望企稳，估值反弹明显。从单季度变化来看，2018Q4业绩见底后2019Q1反弹。个股超七成公司实现同比正增长，近六成公司净利润实现同比正增长。费用率管控向好，销售费用率及财务费用率有所下降，管理费用率略有上升。利润率方面，毛利率及净利率均上升明显。截至2019年5月9日，计算机行业市盈率为99.1倍，较今年年初的42倍反弹超一倍，个股也随着资本市场活跃度提升而表现强劲。投资建议：综合来看，2018年全年计算机板块业绩下滑明显，2019年一季度有企稳迹象，但仍需验证；当下计算机板块估值已处于近期高位，有一定下修空间；2018年资产减值损失大幅增加，商誉减值占比提升，展望2019年，资产减值压力将大幅减小，对业绩的扰动因素有望大幅缓解；外围因素动荡，中美贸易战近期又重新抬头，短期导致计算机指数明显调整，后期关注中美贸易谈判进展。板块方面，建议关注抗周期明显、受益政策催化及行业边际改善明显的细分领域，包括电子政务、医疗信息化、云计算及金融科技。我们长期看好人工智能、智能驾驶、自主可控等产业化加速落地机会。个股方面，建议关注估值合理、渠道优势明显、产品化能力强的白马龙头，重点推荐：美亚柏科、卫宁健康、用友网络、恒生电子...
