请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年2月13日技术硬件及设备全球5G季度观察：通信及测试设备开始受益，终端射频依然承压观点聚焦投资建议通过对爱立信、诺基亚、高通、Skyworks、Qorvo和Xilinx，Anritsu等18Q4业绩分析，我们认为由于美韩5G建设带动，爱立信诺基亚等设备商出现转好，但我国的5G建设强度更大，4G深度建设也在推进中，推荐中兴通讯，而长期华为的份额情况成为板块不确定性。射频公司短期业绩仍承压，2H19的预期存在不确定性，但估值趋于合理。5G早期FPGA和测试设备弹性更大。理由设备商受益于5G带动的市场空间提升，2019年全球无线设备增速为2%，爱立信、诺基亚已经受益于美、韩等5G网络建设。爱立信由于无线业务占比较高，受益多于诺基亚。我们认为设备商的份额更能影响公司业绩。华为在海外面临困难1，欧洲、中东非洲和亚太地区运营商市场存在不确定性。短期看，各家份额难以明显变化，而中国地区5G业务弹性最大，华为公司、中兴通讯将受益于我国的网络建设；长期看，华为在以上地区的所占市场规模预计为200~300亿美元，如果重新分配对任何厂商均十分重要。我国2H19预计开启5G规模建设，而近期基站天线的采购体现了4G的深入建设，推荐因我国5G规模建设收益的中兴通讯等标的。终端芯片厂商目前仍在自研或联合OEM厂商进行系统开发和测试，预计产品将在2H19逐渐推向市场。而1H19由于手机业务依然承压，因此高通、Qorvo、Skyworks等射频产品提供商均面临压力。Qorvo甚至开始利用这次机会优化产能布局。各公司都在强调非手机板块取得的突破，但由于各公司手机业务依然是公司收入主体，因此2019年各公司增长存在压力。但随着股价的低迷，市场对以上公司在5G中的发展信心增强。FPGA厂商Xilinx单季度通信板块营收同比增长40%。我们认为这与5G早周期有关，而5G的业务规模部署将在2020年之后进行，因此Xilinx公司通信业务仍将收到5G初期红利。盈利预测与估值我们坚持认为，5G对设备商和终端厂商均有拉动作用，而设备商重点关注份额变化；终端厂商重点关注出货量变化。风险5G建设不达预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E中兴通讯-A推荐26.8022.716.5高新兴-A推荐9.6717.714.1亿联网络-A中性90.0022.717.1海能达-A中性9.2524.019.7中兴通讯-H推荐22.0016.011.6中金一级行业科技相关研究报告•高新兴-A|业绩确定性较高，发展方向进一步明确(2019.01.30)•中兴通讯-A|调整条件提高定增确定性，体现公司布局5G决心(2019...
