谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/专题研究2019年07月26日交通运输中性（维持）沈晓峰执业证书编号：S0570516110001研究员021-28972088shenxiaofeng@htsc.com林霞颖执业证书编号：S0570518090003研究员0755-82492284linxiaying@htsc.com袁钉执业证书编号：S0570519040005研究员yuanding@htsc.com1《交通运输:行业周报（第二十九周）》2019.072《交通运输:行业周报（第二十八周）》2019.073《大秦铁路(601006,增持):火电需求不佳，6月运量下滑》2019.07资料来源：Wind经济增幅放缓，交运整体符合预期2019年半年报业绩预览上半年交运数据整体符合预期，子板块业绩表现各异2019年上半年：1）航空受票价抑制影响，整体业绩承压；2）快递行业件量符合预期，龙头件量增速维持稳定；3）集运和油运受上年同期低基数影响，同比改善；4）基础设施板块中，机场流量增速低位徘徊，但免税推动业绩增长；公路、铁路和港口受宏观经济放缓影响，业绩表现总体平淡。继续推荐存在戴维斯双击潜力的嘉友国际；中报过后，展望下半年，推荐：高股息类债的粤高速；资本开支尾声、收费期有望延长的皖通高速。航空上半年业绩承压，机场非航提供业绩增长动力2019年上半年，航司国际线带动整体供需平衡，客座率稳中有升，但宏观经济下行及高铁分流，对公商务出行产生负面影响，预计二季度票价受到抑制，对航司业绩产生拖累。民航发展基金征收减半落地，去年下半年油、汇基数好，下半年业绩增长无忧；后续建议关注波音737MAX进展，若停飞时长继续超预期，压制明年供给增长，或至供不应求。机场板块流量增速低位徘徊，商业提供增长动力，业绩长期稳健增长。但当前股价估值合理，门户枢纽建议长期配置，首选上海机场。物流：快递优选申通，多式联运首推嘉友国际快递：温和价格竞争假设下，快递板块估值仍然合理，相比消费品抱团品种有比较优势。中报前的业绩真空期，单量优先，首选申通；中报后的“双十一”行情，市值弹性优先，首选圆通。供应链：大宗品价格处于16年以来相对高位，龙头企业受益集中度提升，市场较为担心大宗周期下行后业绩估值双杀，相对看好建发股份。其它物流（剔除供应链和快递）个股差异较大，盈利波动剧烈且面临成长瓶颈，优选多式联运赛道和主题标的。1H19集运同比增长；油运同比改善、但2Q表现不佳；港口个股差异明显集运：上半年SCFI指数同比上涨5%，全球集装箱货量预计同比增长1.5%-2%，业绩有望实现同比增长。...
