证券研究报告（优于大市，维持）《曙光乍现，黎明将至》—建筑行业2019年中期策略杜市伟（建筑建材首席分析师）SAC号码：S08505160800102019年07月02日概要1.回顾与展望，行业还有梦想2.基建：资金约束有所改善，政策改善行情可期3.装饰分化料将加剧，园林静待报表修复4.海外工程基本面持续回暖5.投资建议及风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1回顾：板块明显跑输大盘，机构持仓低3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明19H1建筑行情回顾—涨幅最少（市场排列29/29)—机构持仓低（Q1末建筑持仓1.59%，标配2.92%）图2019年以来建筑涨幅排列末尾资料来源：wind，海通证券研究所。注：截止2019年7月1日收盘图2019年以来建筑持续跑输大盘-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2018-12-282019-01-282019-02-282019-03-312019-04-302019-05-31建筑(中信)沪深300010203040506070食品饮料非银行金融农林牧渔家电计算机建材电子元器件通信餐饮旅游医药国防军工机械有色金属煤炭房地产交通运输银行轻工制造电力设备基础化工商贸零售综合电力及公用事业纺织服装石油石化钢铁汽车传媒建筑年初至今涨跌幅（%）1.1回顾：板块明显跑输大盘，机构持仓低4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分板块看：国际工程领涨，园林涨幅倒数分个股看：主题概念股领涨资料来源：wind，海通证券研究所表2019年以来板块内股票涨跌幅前五注：剔除次新股和重组股；截止2019年7月1日收盘图2019Q1末基金持仓建筑比例低-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%2013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1超配比例建筑板块仓位标配行业涨幅前五行业跌幅前五农尚环境117.2%*ST神城-35.4%东华科技90.4%博信股份-18.2%*ST毅达89.5%宝鹰股份-16.8%华铁科技74.0%亚泰国际-16.2%坚朗五金67.9%合诚股份-14.0%1.2回顾：需求企稳，但幅度有限5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图2019年前5月固投同增5.6%资料来源：wind，海通证券研究所图基建投资增速企稳回升(累计，%）2018年8月起投资增速企稳回升，其中地产投资增速维持高位、基建企稳、制造业投资增速下行。0.002.004.006.008.0010.0012.002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10固定资产投资完...
