请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/建筑工程行业专题报告证券研究报告2019年11月10日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《Q3加速集中和基建政策效应信号明显，基金仓位再降》2019.11.03《区块链为建筑行业赋能，提升竞争力》2019.10.27《相对收益渐显，建筑关注度有望继续提升》2019.10.20[Table_AuthorInfo]分析师:杜市伟Tel:(0755)82945368Email:dsw11227@htsec.com证书:S0850516080010分析师:张欣劼Tel:18515295560Email:zxj12156@htsec.com证书:S0850518020001分析师:李富华Tel:(021)23154134Email:lfh12225@htsec.com证书:S0850518050001建筑行业19三季报总结：收入平稳但盈利水平下降，现金流恶化[Table_Summary]投资要点：行业收入增势同比向好，19Q1-Q3环比略有下降。2018Q1-Q3开始，建筑行业收入增速随着投资增速的小幅上升而上升。2019Q1-Q3建筑行业收入同比增速为15.85%，较2018年同期增加了6.85个百分点，大幅改善。分季度看，行业19Q1-Q3单季度收入增速分别为13.22%、17.56%、16.19%，Q3收入增速略有下降。分板块看，2019Q1-Q3水利工程、对外工程、传统路桥板块收入增速较2018Q1-Q3增速有所提升，其他板块同比有所下降。2019Q1-Q3，建筑行业预收款同比下降25.76%，增速较2018Q1-Q3的-27.74%有所好转。预付款项同比上升3.57%，预付款平稳，行业活跃度未见明显复苏。2019Q1-Q3八大建筑央企新签订单合计为5.8万亿元，同比增长12.86%。毛利率下降是行业盈利水平下降的主因。2019Q1-Q3建筑行业毛利率由2018Q1-Q3的11.74%下降至11.40%，同降0.34个百分点。其中，园林、对外工程、钢结构板块的毛利率下降明显。2019Q1-Q3建筑行业的期间费用率为4.34%，同比下降0.4个百分点，其中管理费用率提升（包括研发费用，下同）较大，同比下降0.20个百分点；财务费用率同比下降0.17个百分点；销售费用率下降0.03个百分点。此外，行业资产和信用减值损失占收入比例同比下降0.05个百分点；投资收益占利润总额的比例同比下降0.5个百分点。整体来看，建筑行业销售净利率为3.66%，同比下降0.1个百分点；归母净利率为3%，同比下降0.22个百分点。归母净利润为1136.46亿元，同比提升7.12%。八大建筑央企整体归母净利率为2.89%，同比下降0.13个百分点；整体资产负债率为76.66%，同比下降1.28个百分点。行业付现比上升较多导致现金流恶化...
