请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.07.20高精度地图，客户渗透率和市占率的双击皮家银（分析师）李沐华（研究助理）李隆真（研究助理）021-38674695010-59312799010-59312720pijiayin009998@gtjas.comlimuhua@gtjas.comlilongzhen@gtjas.com证书编号S0880514060005S0880117080162S0880118090088本报告导读：2019-2020年高精度地图将迎来客户渗透率和市占率的双击，具有技术+服务双优势的图商将受益。摘要：[Table_Summary]高精度地图是供L3级别以上自动驾驶汽车使用的地图，为高级别的自动驾驶提供支持。高精地图落地的完整闭环包括制图、用图和更新三个紧耦合的过程。图商在生产高精度地图过程中一般采用精度较高的采集车来完成地图的初始绘制，在后续地图更新中使用众包型采集车来降低成本。2019-2020年高精度地图将迎来客户渗透率与市占率双击。客户渗透率方面，根据各车厂发布自动驾驶规划，高精度地图预计2021年在L3自动驾驶汽车落地，按照车企提前两年采购地图的惯例，高精度地图订单将于2019-2020年落地。市占率方面，行业竞争格局将定。考虑到单车成本和目标消费者，自动驾驶汽车将首先在高端车型落地。高端车厂更加看重图商服务和技术，对价格敏感度较低，因此价格战对高精度地图早期竞争格局影响较小。优先拿到高端车厂订单的图商可以利用搭载高精度地图和行车记录仪的汽车来动态更新数据，更快降低成本，再通过降价吸引中低端车厂，因此2019-2020年高精度地图行业竞争格局将大致确定。高精度地图商业模式呈现非线性变化，2025年产业空间可达30.2亿元。保守采用前期1000元license、100元年服务费作为预测基础，我们预计2025年中性情况应用于L3自动驾驶汽车的高精度地图产业空间为30.2亿元，乐观情况下为50亿元，悲观情况为9.4亿。另外，高精度地图商业模式非线性变化，在后期L3落地后图商可借助已装载高精度地图的车辆完成众包更新，随着高精度地图前装数量提升，固定成本逐渐被摊薄，利润率也将随着提升。投资建议：高精度地图将迎来客户渗透率和市占率的双击，推荐具有技术+服务双优势的图商。推荐标的：四维图新。风险提示：自动驾驶其他解决方案替代风险；高精度地图降价风险。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Report]相关报告计算机：《见微知著，博采众长》2019.07.12计算机：《美国对华实体清单更新，中长期影响弱化》2019.06.23计算机：《风起5G，智能网联汽车产业迎...
