规范、专业、创新请阅读最后一页重要免责声明1证券研证券研报告证券研究报告主要财务指标（单位：百万元）晶丰明源是国内领先的模拟和混合信息集成电路设计企业之一。自成立以来一直专注于集成电路行业技术的研发升级、持续保持产品技术创新。公司以LED照明驱动芯片的研发与销售起家。2015年起，公司开始着手布局电机驱动芯片的研发与销售。公司产品包括LED照明驱动芯片、电机驱动芯片。其中LED照明驱动芯片包括通用LED照明驱动芯片、智能LED照明驱动芯片。政策频出凸显集成电路地位，大基金二期将加大对设计的投资。政策端，近年来国家频繁发布鼓励集成电路发展的政策，意在从实际情况出发，出台配套措施来鼓励国内集成电路完成自主可控的升级。资金端，大基金全面发力解决资金短缺问题。大基金一期规模为1387.2亿元，所撬动的社会资金规模在5145亿元，合计约6541亿元资金投入集成电路行业。大基金二期将会适当加大对集成电路设计行业的投资，围绕国家战略和新兴行业，如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G等领域进行投资规划。据前瞻产业研究院预计，大基金二期筹资设立方案总规模为1500-2000亿元。按照1：3的撬动比，所撬动的社会资金规模将达到4500亿-6000亿元。公司已成为国际领先的LED照明驱动芯片设计企业之一。多次引领细分行业技术革新。公司于行业内率先实现具有领先性的单芯片技术以及无VCC电容技术，契合下游LED照明制造厂商成本优化的需求。近年来，随着智能化趋势日益显著，公司已较早取得了相关智能LED照明驱动专利技术的储备，具有一定的行业前瞻性。同时，在智能电源管理技术方面，公司研发成功了超长待机功耗电源管理技术。公司估值及询价建议。我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为9.06亿元、10.64亿元、12.43亿元；预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为0.99亿元、1.16亿元、1.38亿元。考虑到科创板具有比A股更高的投资门槛，机构投资者占比更高，初期市场估值也许较高，但长期来看市场估值应趋于理性。同时，随着LED驱动芯片行业逐步趋于成熟，其面临行业竞争逐渐加剧。综合考虑以上因素，我们审慎地采用相对估值法与绝对估值法估值结果平均值作为公司的合理估值根据，即公司的合理估值中枢为56.60元/股，对应2018A2019E2020E2021E营业收入7679061,0641,243（+/-）10.4%18.2%17.4%16.8%营业利润85103121145（+/-）4.6%21.0%17.3%19.9%归属母公司净利润8199116138（+/-）6.9%21.3%17.2%19.7%E...
