识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/113[Table_Page]投资策略报告|计算机证券研究报告[Table_Title]计算机行业2020年投资策略：新产业周期落地加速,中等市值龙头群体崛起[Table_Summary]核心观点：计算机行业的发展具有典型的“非线性特征”，即每一轮产业升级周期都大致包含概念膨胀（1-2年）+巨额投入的平淡期（4年左右）+商业化落地的拐点（1-2年，个别龙头脱颖而出）+快速渗透增长期（3-5年左右）+稳定成长+直至成熟进入下一轮周期。其中概念期（较为短暂）和商业化落地与快速渗透成长期是二级市场投资的较好时点。2020年的计算机行业，处于多重新技术、新业务的落地阶段。行业复盘：2012年以前，计算机行业指数表现与业绩相关度更高。2012年以后，计算机行业指数表现与业绩相关性持续弱化。部分垂直领域信息化经历了需求的不同阶段，其成长驱动力有了较为明显的变化：早期的垂直领域信息化（十年维度），处于从无到有阶段。以解决行业的基本应用需求为首要目标。因此在行业基数小、竞争者少、产品以集成和外包为主的环境下，依然体现出较为强劲的业绩成长性。近期阶段，随着云计算基础设施的逐步完善，垂直领域云服务的发展方向逐步清晰。更好的商业模式，更大的客户群体，更稳健的现金流，使得领先企业的估值提升更为明显。估值的提升有几方面的影响因素：公司所处的赛道：行业本身的成长性、天花板决定了公司未来的发展空间。公司在行业内所处的地位提升。产品化程度与商业模式变化。细分领域中，关注5G相关产业链、车载智能、医疗信息化、信息安全等新技术落地与景气度提升领域；同时关注企业云服务的继续推进以及自主可控领域变化。预计2020年，是细分领域龙头公司引领新业务从1到N的快速增长期和渗透率提升期。并且，细分龙头的领先布局、资源优势与溢价能力，将进一步拉开与后发梯队的差距，看好中等市值细分子领域龙头群体。大市值公司中，除了恒生电子、石基信息等个别行业地位较难撼动的龙头外，我们认为预期较为饱满的其余大市值公司，边际变化的弹性整体可能不大。风险提示：当前时点行业估值有压力；分化严重，占行业多数的三四线公司成长性较弱可能拖累指数；下游应用领域的景气度及相关IT支出能力和意愿有不确定性。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-12-13[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：刘雪峰SAC执证号：S0260514030002SFCCENo.BNX004021-6075060...
