请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告宏观月报2019年06月16日相关研究[Table_ReportInfo]《银行危机与流动性——从欧美经验看包商事件的异同》2019.06.11《海外宽松不断，降息周期不远！》2019.06.10《宏观专题20190604：不畏浮云遮望眼》2019.06.04[Table_AuthorInfo]分析师:姜超Tel:(021)23212042Email:jc9001@htsec.com证书:S0850513010002分析师:于博Tel:(021)23219820Email:yb9744@htsec.com证书:S0850516080005分析师:李金柳Tel:(021)23219885Email:ljl11087@htsec.com证书:S0850518070004联系人:宋潇Tel:(021)23154483Email:sx11788@htsec.com联系人:陈兴Tel:(021)23154504Email:cx12025@htsec.com投资弱消费强，通胀或已见顶[Table_Summary]投资要点：海外经济：美CPI涨幅不及预期，俄央行宣布降息。上周三，美国劳工部公布5月CPI同比上升1.8%，低于预期1.9%，汽油价格下跌抵消了食品价格的上涨；5月核心CPI同比上升2%，不及预期2.1%，主要受二手车及医疗保健产品价格下降影响。上周一，美国总统特朗普表示，美联储决策者已变得“非常具有破坏性”，其货币政策让中国在与美国的竞争中占据上风。特朗普认为，美联储加息太快，没有听从他的降息建议。上周五，俄罗斯央行宣布降息25BP至7.50%，为去年3月以来首次降息。俄罗斯央行表示，上半年经济增速低于预期，预计19年经济增速1%-1.5%，此前预测为1.2%-1.7%。国内经济：投资弱消费强，通胀或已见顶，社融增速反弹投资弱消费强。5月份工业增加值同比增速继续回落至5.0%，创多年新低。开工集中释放叠加环保约束放松导致去年同期基数较高，而季调环比降至近4年新低、制造业PMI创同期新低也指向生产仍在转弱。投资方面，1-5月全国固定资产投资同比增速回落至5.6%，5月当月增速降至4.4%，制造业投资增速反弹但仍偏低，基建投资增速小幅回落，房地产投资增速继续下滑。消费方面，5月社零增速8.6%、限额以上零售增速5.1%，较4月明显回升，很大程度上与“五一”假期错位导致4月基数偏高而5月基数偏低有关。必需消费增速涨多跌少，可选消费增速普遍回升，网购消费依然强劲。近期稳增长政策再度发力，但本轮经济难以靠基建和地产刺激来拉动回升。我们预计减税降费政策落地，有望增加居民收入、提升消费增速，带动经济筑底企稳。通胀或已见顶。5月CPI环比持平，同比继续回升至2.7%。去年水果减产导致今年果价大幅上涨，鲜菜大量上市菜价下跌，天气变热...
