`重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。[Table_QuotePic]近12个月行业指数与沪深300比较（截止至2019年5月24日）报告编号：HLX19-HG-05[Tab�e_ReportInf�]相关报告：[Table_Author]分析师：洪麟翔Tel：021-53686178E-mail：honglinxiang@shzq.comSAC证书编号：S0870518070001[Table_Summary]主要观点行业营收增速放缓，利润出现下滑我们选取了172家2010年至今数据完整的企业进行营业收入及归属于母公司股东净利润统计分析。根据Wind数据显示，基础化工行业172家企业单季度营业收入之和自2016年Q2季度起呈现同比上升趋势，并且在2017年Q1季度达到增速峰值后增速呈现下滑趋势，2018年Q4季度一度降至10%以下，19年Q1季度增速略有回升，提升至11.59%；从归母净利润情况来看，2017年Q1季度增速达到170%之后逐步下滑，2018年Q4季度增速变负值，19年Q1季度尽管降幅缩窄，但仍有22%的降幅。基础化工行业整体进入景气期后增长乏力，尽管环保趋严能够剔除一些落后及小产能，但龙头企业扩产仍然会导致行业供给出现恶化，我们预计未来行业整体波动将以油价中枢为指导，平稳期表现将会与行业内补库存、去库存小周期较为一致，若油价下跌，将有整体价格中枢下移可能。负债率处于历史低位，龙头扩产有序进行据Wind数据显示，2014年之后负债率出现下降，2017年降至49.50%，为近年来低位，随着企业扩产启动，18年负债率有所提升。从库存情况来看，随着龙头企业产能扩张及产品价格提升影响，库存水平自16年起也逐步提升，但18年多数化工品价格高位回落，而库存仍在持续提升，行业供需格局一定程度上出现恶化，加速了去库存周期的到来。据Wind数据显示，基础化工行业在建工程和固定资产之和呈现上升趋势，尤其是2018年出现了较大提升，随着环保督查持续深入，规模优势显现，龙头企业逐步扩产补充清退产能空缺。尽管销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入比值逐步下降，但仍高于100%。民爆、粘胶、日化保持增长，多数子行业利润下行细分子行业来看，营业收入方面，民爆、氯碱、钾肥、磷化工、涤纶、锦纶等子行业19年Q1增速较好，复合肥、塑料制品、氟化工有所下滑；归母净利润方面，民爆、粘胶、树脂、印染、锦纶等子行业同比涨幅较大，农药、氮肥、复合肥、纯碱、氟化工、聚氨酯、塑料制品等子行业出现下滑。多数子行业在18年下半年或19年Q1出现业绩下滑，尤其是净利润的下滑速度更大，企业库存没有随着产品价格下滑而降低，库存周...
