请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态近期美元避险表现一般，金银仍可高看一线本周，黄金价格大放异彩。周三伦敦金成功突破1500美元，最高达1510美元，本周最终报收于1497.70美元/盎司，周涨幅达3.88%。伦敦银价报收17.00美元/盎司，周涨幅4.97%。本周黄金板块大涨8.09%，跑赢大盘10个点以上。周一人民币离岸汇率破7。最新离岸人民币汇率为7.0983，较上周贬值1.75%。虽然，人民币并不具备持续贬值的基础，央行也对维持人民币汇率有信心，但7仍是一个对市场心理有重大影响的汇率关口。市场恐怕情绪加重，VIX指数一度突破20。受汇率贬值影响，本周人民币金银价格同比上涨6.55%和7.28%。最新的美联储观察工具隐含美联储9月中旬降息概率为100%。最新的1年期和10年期美债收益率分别为1.78%和1.74%，也已基本包含了9月降息25bp的预期，并且1-10期限利差再次倒挂，这也反映出市场对于贸易冲突加剧后，美国经济下行的担忧。本周市场最具价值的特征在于作为传统避险港的美元，在人民币出现较大贬值的情况下，不升反降。整周下跌0.52%。如果考虑到目前美国经济整体显著好于多数经济体，英国硬退欧和欧洲央行有望重启量化宽松均是利好美元的基本面背景，则美元的走弱格外扎眼。美元避险的阶段性弱化这一现象是否持续值得关注，若持续将进一步利好黄金。黄金市场本身仍然情绪高涨。8月6日公布的COMEX黄金总持仓突破110万手，再创历史新高。ETF本周也再增加9.09吨。央行也在持续购金，7月中国黄金储备再增加9.95吨达1936.5吨，连续8个月增持黄金。数字货币创新、大国博弈加剧和降息周期开启长期利好黄金。短期来看，美联储7月降息前后不一致的表现在遭遇特朗普反复之后暴露了美联储的被动。9月和12月分别各降25bp的概率大增，加上近期美元在避险中的弱势表现，尽管黄金已达到1500美元附近，但短期仍处于上涨通道中。金银比修复确定性强。建议继续持续黄金股，重点推荐山东黄金、银泰资源、紫金矿业和白银龙头盛达矿业。在黄金已持续上涨一段时间后，中金黄金等二线黄金股也值得关注。维持增持秦源qinyuanzgs@csc.com.cn13917768805执业证书编号：S1440519060001发布日期：2019年08月11日市场表现相关研究报告19.08.04中信建投黄金行业周报：“鲍威尔反复”遭遇“特朗普反复”，两大反复均利好黄金19.07.28中信建投黄金行业周报：美联储降息在即，黄金下方有支撑19.07.21中信建投黄金行业周报：黄金市场情绪不减，金银比有望持续修复19.07.16中信建投...
