本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明【川财研究】电新行业周报：国家能源局召开光伏座谈会(20181104)需求悲观预期或迎修复，底部配置时机到来证券研究报告所属部门।行业公司部报告类别।行业深度所属行业।非金属材料/基础化工报告时间।2019/9/8分析师白竣天证书编号：S1100518070003010-66495962baijuntian@cczq.com联系人张天楠证书编号：S1100118060014021-68595116zhangtiannan@cczq.com北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041——基础化工行业2019年中报综述（20190908）核心观点2019H1化工板块景气度明显回落化工板块在今年上半年经历了景气度的进一步下滑，化工品价格大幅下跌，供给端新增产能大规模投放、短期难言乐观，需求端“内忧外患”、市场预期较为悲观。2019年上半年，基础化工行业累计实现营业总收入6645亿元，同比下降0.63%；归属母公司股东的净利润489亿元，同比下降22.01%。受季节因素扰动，2019Q2单季度行业收入与归母净利润环比均有所回升。供给短期难言乐观，需求或迎复苏，化工品价格有望触底反弹供给端：增量方面，产能扩张周期之下，新增产能将在今年明年逐步落地。安全与环保压力对行业供给造成的影响正边际递减，短期边际改善因素相对有限，但长期落后产能清退的趋势不变。需求端：内需方面，在经济下行压力之下，上半年国内终端需求表现乏力；外需方面，今年中美贸易摩擦持续升级，严重影响行业出口。展望未来，在流动性逐步宽松的环境下，以及基建提速、刺激消费等政策的引导之下，四季度以基建、汽车为代表的终端市场或将迎来复苏，需求端的悲观预期有望得到修复。价格端：去年四季度以来，化工产品价格指数持续回落。PPI角度看，化学工业、化学原料与化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品制造业的PPI同比均高位回落。随着未来需求复苏，化工品价格的进一步下跌空间较为有限。周期股看好化工核心资产、关注维生素涨价，成长股看好电子化学品周期股：在此时点，我们认为，化工核心资产的配置时机已经到来，关注估值水平较低、新增产能持续落地、产品价格触底反弹的行业领跑企业，相关标的：万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。另一方面，维生素是化工周期板块为数不多的涨价品种，VA...
