敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告工业|机械中性德系车企发力，设备龙头受益全球锂电扩张2019年12月17日锂电设备系列专题二·全球空间测算上证指数2984行业规模占比%股票家数（只）3629.7总市值（亿元）286125.0流通市值（亿元）208314.5行业指数%1m6m12m绝对表现5.11.613.0相对表现2.3-7.5-13.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《油气装备行业点评报告—国家管网公司成立深化体制改革可期》2019-12-092、《物流自动化系列专题一：万山红遍层林染市场割据国产图强》2019-12-033、《重申工程机械行业推荐逻辑：周期性弱化估值当提升》2019-11-25诸凯zhukai@cmschina.com.cnS1090518070005吴丹wudan6@cmschina.com.cnS1090518090001刘荣liur@cmschina.com.cnS1090511040001陈铭研究助理chenming5@cmschina.com.cn11月德国政府宣布将电动车补贴标准提升50%，并将有效期延长至2025年，同期大众德国茨维考工厂投产ID.3电动车，为MEB纯电动平台下首款车型。之后德系车巨头又集中发布裁员降薪计划，意在节省成本、加强电动化转型投入。国内方面，6月补贴退坡实施以来，新能源汽车销量经历连续五月下滑，下游需求低迷导致产业链上游遭受冲击。不过即便短期进程放缓，但工信部《新能源汽车2021-2035规划》明确2025年新能源汽车销量占比25%。展望明年，国产特斯拉、大众MEB工厂建成及后续国产车型上市，行业大概率迎来复苏。作为上游设备商的先导智能，依托大客户CATL脱颖而出，通过高额研发投入保持技术领先，已成功切入LG、Northvolt等潜力客户的供应名单，我们预计随着国内格局优化+海外尤其欧洲市场打开，先导作为全球规模最大、综合实力最强的设备商将享受海外锂电扩张带来的新一轮成长红利。作为锂电设备系列专题的第二篇报告，本文采用车企→电池需求→电池企业产能→设备订单的计算思路，探讨全球车企和电池厂扩张计划带来的上游设备空间大小，最终测算先导智能锂电设备未来收入利润增长空间，希望有助于投资者判断锂电设备行业投资机会。给予行业中性评级，看好锂电设备长期发展，建议布局2020年全球锂电扩张的投资机会。国内海外冰火两重天，当前全球车企新能源乘用车格局：1）2018年全球新能源乘用车销量185万辆，国产品牌占全球新能源乘用车45.3%，特斯拉占比12.2%，德系车企大众、宝马、戴姆勒分别3.8%、6.4%、2.1%，占比不高，雷诺日产凭借ZOE和Leaf在纯电动上有一定先发优势，占全球比例为7.6%，欧洲车企电动化进程...
