1请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业季报综述传统产业依旧强劲，新兴板块有望景气度或者盈利能力回升机械总体：传统产业贡献靓丽报表，新兴产业崛起值得期待①回顾：2019年前三季度，机械行业共实现收入10,649亿，同比增长9.83%，增速略有提升；实现归母利润636亿，同比增长15.57%；总体毛利率、净利率分别为23.02%、5.98%，同比分别提升0.62、0.3个pct；实现经营性现金流净额304亿，同比增长533.88%。其中，轨交设备和工程机械贡献行业收入近4成、贡献利润超5成，工程机械贡献行业8成经营性现金流金额。②展望：对基建投资乐观、地产投资不悲观，预期制造业投资有望回升的背景下，建议继续重点关注工程机械、油服投资机会，提高对轨交设备的关注度，关注半导体设备、3C设备以及光伏设备等新兴板块景气度或者盈利能力回升。工程机械：头部公司业绩再创历史新高，盈利能力持续增强2019年前三季度工程机械行业高景气度仍延续，各品类工程机械销量持续增长，带动行业整体营收快速上升。2019年前三季度纳入统计的14家工程机械企业营收合计1843.09亿元，同比增长27.52%；归母净利合计196.66亿元，同比增长75.23%。此外，龙头企业市占率进一步提升，且在经营质量优化背景下，盈利能力不断增强。展望未来，随着挖机销量增长趋稳，以汽车起重机、混凝土机械等为代表的细分品种销量增长接力，工程机械的景气度正向产业链中后周期的起重机、塔吊、混凝土机械传递。我们认为工程机械龙头全年业绩继续高增长无忧，且业绩的现金含量极高。重点推荐：徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力。油服：前三季度延续高景气，拥抱油服新周期前三季度油服板块延续高景气度，实现营收385.4亿元，同比增长45.9%，主要因油公司资本支出增加，油服企业工作量大幅提升；同时，受益于资产周转率提升使油服企业盈利能力提升，前三季度毛利率16.9%，同比增加7.8pct，ROE3.5%，同比增加3.6pct，判断受益于行业景气度，油服企业盈利能力将持续走高。在经营活动现金流量方面，因油公司现金结算主要在年末，且油服企业订单增加，前三季度营运资金流出，经营活动现金流量净额相对较为紧张。根据统计，主要油公司储采比从2014年的12.85年下降至2018年的10.35，降幅达19%，随着油价回暖，油公司的现金流在2017和2018年转负为正。在这两个主要因素作用下，2018年开始油公司资本支出开始逐步提升，油服企业迎来新景气周期。重点推荐：杰瑞股份、海油工程和中海油服。机械设备维...
