环保及公用事业行业下半年度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of21[Table_MainInfo]融资改善仍需时间，关注垃圾焚烧、危废处置领域――环保及公用事业行业2019年下半年度投资策略报告分析师：刘蕾SACNO：S11505181200012019年06月17日[Table_Summary]投资要点：板块整体表现弱于大盘，估值仍然较低2019年春节前，受资金紧张、市场人气持续低迷影响，环保及公用事业板块整体表现较差；春节后，在A股整体上涨、市场人气逐渐回暖的带动下，环保及公用事业板块伴随大盘反弹。进入2019年二季度，伴随中美经贸摩擦的不断升级，板块伴随大盘逐渐回调，整体而言，板块后期走势明显弱于大盘。截至6月14日，沪深300指数上涨24.11%，SW公用事业指数上涨9.87%，跑输沪深300约14个百分点。估值方面，2019年第一季度，环保及公用事业行业估值持续提升，进入二季度以来，受中美经贸摩擦逐渐升级影响，板块估值逐步调整。截至6月14日，SW公用事业板块市盈率（TTM整体法，剔除负值）为18.62倍，较年初下降0.75%，相对沪深300的估值溢价率则由年初的84.82%下降至61.30%。目前，公用事业板块市盈率已经低于近3年来历史中值（PE约21.0X），向下继续大幅调整的空间有限。板块盈利继续下滑，个股业绩继续恶化2019年第1季度，环保及公用事业板块154家上市公司共实现营业收入3147亿元，同比增长8.05%，实现归母净利润约270亿元，同比增长17.92%，行业整体增速放缓。从个股盈利情况来看，154家公司中，除20家净利为负外，其余公司归母净利均为正值。其中，约27%的公司2019Q1业绩同比增速超过50%；另外，约58%的公司2019Q1业绩同比下滑，其中41%的公司下滑幅度超过20%；个股盈利持续恶化。垃圾焚烧：景气度上行，增长值得期待近年来，我国城镇化进程加速，生活垃圾处理需求保持较快增长。2005年-2017年我国城镇化率从42.99%提升至58.52%，城镇化的快速发展和人民生活水平的日益提高使得我国城镇生活垃圾清运量持续较快增长。2017年，全国城市生活垃圾清运量约2.15亿吨，较2005年增加38.16%，年均复合增速2.73%。另外，从生活垃圾无害化处理情况来看，虽然目前城市生活垃圾无害化处理率已从2005年的51.7%大幅提升到2017年的97.74%，但未无害化的历史累积存量仍在持续增加且数量巨大，仅2005-2017年城市垃圾清运量中未无害化的部分累计就高达4.49亿吨，若考虑无害化处理率更低的县镇及农村，则城镇生活垃圾历史堆存...
