请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/化工证券研究报告行业半年报2019年09月06日[Table_InvestInfo]投资评级中性维持市场表现[Table_QuoteInfo]-20.45%-12.51%-4.57%3.38%11.32%19.27%2018/92018/122019/32019/6化工海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《基础化工债券周报》2019.09.03《行业盈利整体平稳，油服业绩大幅改善--石化行业2019年半年报分析》2019.09.02《基础化工债券周报》2019.08.26[Table_AuthorInfo]分析师:刘威Tel:(0755)82764281Email:lw10053@htsec.com证书:S0850515040001联系人:李智Tel:(021)23219392Email:lz11785@htsec.com2Q2019化工行业盈利能力环比改善，建议关注轮胎、减水剂等子行业[Table_Summary]投资要点：1H2019行业归母净利润增速为-22%，亏损家数同比小幅增加。1H2019基础化工板块营业收入增速为-0.62%，同比下降14.71个百分点；归母净利润增速为-22.01%，同比下降62.18个百分点；扣非后年化净资产收益率为4.30%，同比下降1.29个百分点；毛利率为21.56%，同比下降1.12个百分点。我们统计的295家基础化工上市公司中，2019年上半年归母净利润实现增长的有157家公司，占比为53.22%，同比减少14.58个百分点；归母净利润亏损的有18家，占比为6.10%，同比增加1.36个百分点，亏损面较2018年略有上升。2Q2019盈利能力环比有所改善。2019年第二季度板块营收增速为-3.57%，同比下降20.49个百分点，环比下降6.41个百分点；归母净利润增速为-21.81%，同比下降67.29个百分点，环比上升2.08个百分点；扣非后ROE为2.31%，同比下降0.77个百分点，环比上升0.37个百分点；毛利率为21.52%，环比上升0.21个百分点。综合考虑收入、归母净利润增速和毛利率变化趋势，我们认为基础化工大部分子行业景气度仍在下行，行业逐渐出现分化。从上半年财务数据来看，涤纶、印染行业保持高景气，钾肥、磷化工、粘胶等板块景气度回升；而复合肥、聚氨酯、纯碱等行业盈利有所下滑。我们看好的子板块包括：轮胎：受贸易形势紧张影响，中国轮胎产能逐步往国外转移，玲珑轮胎、三角轮胎等多家轮胎企业陆续选择到国外投资建厂，有效提高了我国轮胎在国际市场的占有率。玲珑轮胎2019年半年度报告援引不完全统计结果，2019年上半年已有100多家轮胎、橡胶及轮胎相关企业在工商部门简易注销，产品技术含量较低以及规模效应较差的中小企业将逐渐淘汰出局，国内轮胎行业整合加速。减水剂：行业...
